高盛：2025年中国经济10大预测

逆风而上！最近，国际知名投行高盛发布了一份名为 “Leaning Against the Wind” 的研究报告，对中国2025年的经济形势做了详细的预测。

高盛认为，2025年随着特朗普的上任，我们的经济将逆风而行。暴哥通读报告后，总结了高盛的10大预测结论：

1、关税

2025年，美国将针对来自中国商品，整体提高20%的关税，部分商品关税可能会高达60%。美国对中国商品的新关税可能会在 1 月 20 日就职典礼后相对较快地宣布。

2、GDP

2025年，受美国提高关税影响，我们实际 GDP 将下降 0.7 个百分点，负面影响将在 2025 年中期达到峰值。高盛预测，2025年实际 GDP 增长将从 2024 年的 4.9%放缓至 2025 年的 4.5%。

3、出口

增长将大幅放缓。（注意是，增长下降）

高盛认为，2025年中国对美国的出口（国总出口的不到 15%）将显著下降，类似于 2018-19 年的情况；中国对其他国家的出口（国总出口的超过 85%）将适度增长，预计中国的总商品出口量将在明年与今年持平（相比 2024 年的同比增长 13.1%）。

4、家庭消费

高盛认为，2025年，我们的个人消费会是一条漫长而曲折的复苏之路。

房地产行业仍未走出困境，房价下跌可能会继续对消费者信心造成压力。国内需求的疲软最终影响了“政策底线”。其中，旧换新补贴计划可能会延续到 2025 年，家庭实际消费的同比增长将保持在 5.0%的平稳水平。

5、房地产

房地产行业继续拖累增长，短期内没有快速解决方案。

持续且前所未有的房地产下行周期已过去三周年，但尽管持续的宽松努力，似乎仍没有明显的触底迹象。高盛认为房地产行业对经济的拖累将从 2026 年开始缩小，但将持续到 2030 年。不过，随着更多的就是措施出台，2025年一些大城市可能会看到房价的稳定，但全国范围内可能不会，而对于许多与建筑相关的房地产活动，其多年的下行趋势似乎是不可避免的。

6，通胀

高盛认为，我们的通胀路径将逐步且持久。预计2025 年整体 PPI 通胀将从 2024 年预计的-1.9%上升至 0%，通缩将在 2025 年第三季度结束。核心 CPI 通胀将在 2025 年上升至 0.6%，高于 2024 年预计的 0.5%；而整体 CPI 通胀将从今年预计的0.4%适度上升至 0.8%。

7、人民币

考虑到美国提高关税对出口的影响，高盛认为央行会允许一定程度的货币贬值，另外2025年美元可能会继续走强。受这两方面的影响，高盛预测2025年人民币对美元，将在 3 个月内上涨至 7.40，并在 6-12 个月内逐渐升高至 7.50。

另外高盛认为，7.5可能会是上限，根据过去一年的经验表明，央妈可能会更加重视外汇管理，并可能决定保持货币稳定，使用其他工具来抵消关税冲击。

8、利率

央妈启动了一轮新的宽松措施。高盛预测，央妈将在 2025-26 年继续其降息周期：2025 年第二季度和第四季度各降息 20 个基点，以及 2026 年第二季度和第四季度各降息 10 个基点。

9、财政政策

财政承担重任。高盛预测，2025 年将官方财政赤字目标从 2024 年的 3.0%提高至 3.6% 的 GDP；地方专项债券发行额度，从 2024 年的 3.9 万亿人民币提高至 4.7 万亿人民币，并将专项债券发行额度设定为 2.5 万亿人民币。我们的扩张性财政赤字指标将在 2025 年扩大 1.8 个百分点，达到 13.0%的 GDP。

10、投资

高盛建议：2025 年前增持中国股票。并预计未来 12 个月，中国股票将有低至中等的潜在回报。

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