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管涛：在低利率与高波动交织下，关注四大资产配置方向

经济观察报

2025年11月26日

问AI · 黄金配置比例为何有望翻倍增长？

“未来大量的投资来自转型升级，个人投资者缺乏专业经验和时间精力，因此，财富管理机构需要进一步提升配置资产的能力。”11月26日，中银证券全球首席经济学家管涛在经济观察报主办的2025年度资产管理高峰论坛上表示。

管涛认为，“十五五”时期，中国的资本市场发展面临重大机遇，投资者应关注宏观经济基本面和政策导向，把握产业结构升级和技术创新带来的投资机会，建立对市场长期健康发展的信心。

管涛表示，长期来看，经济转型孕育了资本市场发展的机会。一方面，应对大国博弈更加复杂激烈的外部环境，重要的是因地制宜发展新质生产力，加快构建新发展格局，培育壮大新兴产业、未来产业。国内将持续用新技术，新模式提升改造传统产业，未来5年会有大概10万亿元的市场空间，传统产业升级改造，传统产业占到现代制造业产出80%，是现代化产业的重要支撑。

另一方面，从中国居民的财富配置来看，不动产多，动产少，动产中存款多非存款少，股市带来的财富效应并不明显，股票基金在中国财富中的占比过低，短期内还未发生显著的变化。未来在低利率环境下，预计随着资本市场的完善，赚钱效应将越来越明显。另外，全球在对现行国际货币体系进行反思，资本向非美元资产集聚，这些机遇都对未来中国资本市场的发展创造了比较美好的前景。

管涛认为，未来五年权益类核心资产的配置方向主要有四类：自主可控与新潮消费、龙头企业的并购重组、传统行业的创新发展和优质企业的产业外迁。

“黄金作为货币的属性进一步凸显，作为黄金再货币化、资产再平衡的逻辑，长期看黄金仍然具有配置价值。”管涛表示，今年金价的涨势超出预期，过去几年就是30%左右的增速，今年接连突破了3000和4000两个关口，涨幅达50%，短期来看，金价出现了很大的震荡，但从长期来看，未来投资储备在资产占比中黄金的配置会明显提高，私人投资配置中，黄金的占比可能会从现在的2%出头达到4-5%。

管涛表示，未来中国市场的机遇都来自经济的转型升级，转变就是改变，改变就是不确定，不确定就是风险，更需要我们倡导价值投资，长期投资，不要想赚快钱。机构应该提升配置资产的能力，坚持在自身认知边界以内进行投资决策，通过持续学习和专业咨询来拓展能力圈，确保投资行为与专业知识相匹配，同时要坚持投资者适当性。

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