NO.181【基金访谈】什么是跨年行情？今年还会出现“跨年行情”吗？

第一百八十一期【基金访谈】全文

1、如何看待近期人民币汇率波动？

近期人民币汇率的持续下行主要受两大因素影响：

首先，市场预期特朗普的关税政策将对非美元货币构成压力。

其次，美联储政策预期的变动和美国经济数据的强劲，使得美元成为避险资产，引发资本大量流入，导致美元指数显著攀升，进而对人民币汇率构成压力。

同时，市场对欧洲央行可能大幅降息的预期增强，以及中美利差扩大等因素，也在一定程度上影响了人民币汇率。

尽管人民币对美元汇率出现贬值，但人民币汇率指数却显示出稳步上升并维持相对稳定的态势。

这反映出人民币对美元的贬值更多是“被动性贬值”，主要是由于美元的强势，而相对于其他非美货币，人民币实际上呈现升值趋势。

对境内投资者而言，可采取适当方式对冲人民币波动的影响，一方面，多元化资产配置显得愈发重要。美元资产（如美元债券、美元基金）可能成为对冲汇率风险的工具，同时也可能受益于美元强势。

另一方面，配置黄金等避险资产，黄金通常在美元强势和市场避险情绪升温时表现良好，可作为资产组合中的对冲工具。

2、比特币冲破10万美元大关，还能入局吗？

历史数据显示，比特币价格呈现出四年的周期性波动，通常在减半事件后约六个月迎来牛市的开启，并持续大约一年时间。

然而，每一轮牛市的涨幅存在差异，并且随着市值的扩大，涨幅呈现周期性递减的趋势。尽管比特币价格上涨的催化剂相对明确，但投资比特币的最大挑战在于确定合适的退出时机。

由于比特币的价格完全由市场供需关系决定，缺乏现金流以支持其合理估值的计算，因此难以评估其价格是否被高估。

面对当前10万美元的价格水平，比特币的牛市可能已经进入后期阶段，熊市期间入市的投资者开始逐步退出。

对于那些仍在场外观望或因价格整数关口而被吸引的外部人士来说，现在考虑入市可能并不是一个理想的时机，因为潜在的上涨空间有限，而需要承担的心理负担却相对较重。

3、如何对自己的投资进行复盘？

行至年末，对自己的投资进行复盘是提升投资策略的重要步骤，尤其是在今年波动的市场环境中。

复盘首先需要对投资组合的收益表现进行全面评估，重点分析收益率的短、中、长期表现，以及风险指标如最大回撤、夏普比率等，以了解持仓资产的稳定性和回报性价比。

此外，投资者需要审视基金或股票的配置是否符合自身风险偏好，并通过分散配置优化组合，包括设置稳定的“安全垫”资产如债券基金、稳健的核心资产如指数基金，以及适量高风险的行业主题资产。

最后，还要对自身投资行为进行反思，避免过度交易、重仓单一板块或随意加仓减仓的冲动操作。在政策预期升温、流动性充裕以及经济结构性回暖的环境下，优化配置、规避短期风险，将为来年的投资做好更充分的准备。

4、什么是跨年行情？今年还会出现“跨年行情”吗？

跨年行情是指年末到年初期间股市上涨，通常在流动性充裕、政策利好及投资者风险偏好上升的背景下出现。

年底资金宽松、政策利好预期增强，以及年报空窗期规避业绩风险，都为行情提供了支撑。同时，投资者对新一年的乐观展望也助推市场表现。

今年的跨年行情依然可期。从政策看，12月重要会议为明年财政政策定调，政策预期持续升温。

流动性方面，央行明确宽松态度，近期A股成交额屡创新高。经济基本面也有所回暖，PMI回升至扩张区间。政策牵引叠加流动性充裕与宏观改善，整体环境支持跨年行情延续。

5、如果有跨年行情，哪些领域或更受益？

均衡配置成长与价值板块，在政策利好和流动性宽松的环境下，成长板块如新能源、高端制造和科技股有望受益于政策扶持和市场情绪提升。

同时，价值板块如金融、消费和基建也可能因估值修复及经济回暖获得资金青睐。

选择流动性充裕支持的核心资产，大市值蓝筹股在资金宽松环境下通常更具吸引力，具备稳定现金流和行业龙头地位的公司，如金融股中的银行和保险，以及消费行业的白酒和食品饮料龙头。

尽管行情有望延续，但市场仍可能受到短期波动的影响。建议投资者保持适度现金比例，以应对潜在风险，同时可关注波动率较低的稳健型资产如债券基金或低估值防御板块。

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