【财经早报0620】中信建投黄文涛：黄金价格中期仍有上行预期

大家早上好，今天是2025年6月20号，这里是财经早报！

财经早报导读

1、“618”新观察：告别零和博弈“消耗战”，电商平台握手言和齐拓全球市场

2、金融监管总局人身险司向业内发文，分红险分红水平不得“内卷式”竞争

3、超6000套 广州提速收购存量房

4、中信建投黄文涛：黄金价格中期仍有上行预期

5、瑞银：全球央行持续增持黄金 预计年底金价约3500美元

6、存款利率全线跳水：5年期大额存单利率超速下滑

7、汇丰：中国电动车价格和销量面临挑战 未来几个月价格仍会受压

8、天猫618购买用户双位数增长，88VIP会员突破5000万

9、LABUBU黄牛价从2800元跌到650元

10、机构：美国消费者对关税成本更加悲观

11、5月访日游客续创新高，中国大陆游客同比大增44.8%

12、瑞银：2029年中国将新增超500万名百万富翁

宏观·经济

【“618”新观察：告别零和博弈“消耗战”，电商平台握手言和齐拓全球市场】作为一年一度重要的促消费节点，“618”无疑是观察消费市场新动向的重要窗口。而随着整治“内卷式”竞争相关措施出台，今年“618”，电商行业以整齐的姿态扛起“反内卷”大旗。从京东、淘宝天猫、美团、抖音等主流电商平台释放的信号来看，用户告别复杂的促销计算，商家生态持续修复，平台打破支付及物流壁垒……电商行业的发展逻辑正在重构：告别零和博弈的“消耗战”，建立共生进化的新生态。电商平台正以价值回归重塑消费市场格局，调整优化之路已然开启。

【金融监管总局人身险司向业内发文，分红险分红水平不得“内卷式”竞争】从业内获悉，金融监管总局人身保险监管司向各人身保险公司下发了《关于分红险分红水平监管意见的函》。文件明确了应当充分论证拟分红水平必要性、合理性和可持续性的相关情形，要求各公司不得偏离账户资产负债和投资收益实际情况，随意抬高分红水平搞“内卷式”竞争。文件要求，各公司应当平衡好分红保险预定利率与浮动收益、演示利益与红利实现率的关系，根据每个账户的资产配置特点和实际投资收益率，审慎确定各产品年度分红水平。

【超6000套 广州提速收购存量房】2024年，广州获得4096亿元的城中村改造专项借款授信金额，其中部分便是用于订购存量商品房。6月18日，记者获悉，在专项借款的支持下，截至5月份，广州已合计认购存量房6000余套用于安置。一个可以参考的数据是，今年前5月，广州全市新房的月均成交量为5213套。虽然广州尚未公布收购存量商品房的大致预算及套数，但可以明确的是，收购的动作还在持续推进。

金融.楼市

【中信建投黄文涛：黄金价格中期仍有上行预期】在中信建投证券2025年中期资本市场投资峰会上，中信建投证券首席经济学家、研究发展部联席负责人黄文涛表示，黄金价格中期仍有上行预期。中期价格的上行格局至少有两点支撑，一是来自实际利率的下行预期，更重要的是全球部分主要经济体央行从2018年以来的持续性增持黄金。

【瑞银：全球央行持续增持黄金 预计年底金价约3500美元】世界黄金协会的最新调查显示，各国央行“在过去三年中每年增加超过1000吨黄金”，是前十年平均增长率的两倍。绝大多数受访者（95%）预计全球央行的黄金储备将在未来12个月内增加。瑞银财富管理投资总监办公室表示，上述调查符合其预期，即央行需求有望继续支撑金价，其他利好金价的因素还包括持续的政治风险、实际利率下行和美元长期疲软的趋势。预计金价到今年年底约为3500美元/盎司，高于目前的3375美元/盎司。美元作为避风港的传统角色或将面临挑战，可以利用美元反弹之际，分散投资至其他货币，如欧元、日元、英镑和澳元。

【存款利率全线跳水：5年期大额存单利率超速下滑】6月19日，据一财，融360数字科技研究院今日发布5月银行存款利率报告显示，定期存款利率全面下跌，中长期利率进入“1时代”，3年期、5年期定期存款平均利率倒挂严重。该份报告统计监测并分析了国内36个重点城市82家银行共689家支行网点存款利率。具体来看，在网点定期存款方面，数据显示，5月，银行整存整取存款3个月期平均利率为1.004%，6个月期为1.212%，1年期、2年期、3年期、5年期分别为1.339%、1.428%、1.711%、1.573%。

民生·公司

【汇丰：中国电动车价格和销量面临挑战 未来几个月价格仍会受压】汇丰环球研究发报告指，中国电动车价格和销量面临挑战，主要受需求冷淡和消费交易下降所致。因近期新车上市价格普遍低于预售价格，又因夏季通常为淡季，因此该行预期未来几个月中国电动车的价格环境可能仍会受压。其次，中国电动车正在进行产业整合，故有短暂的波动性。另外，由於原始设备制造商付款周期缩短，供应商将因此受惠。汇丰见业界定价和产量面临更多挑战，相对於原始设备制造商，更为青睐稳健的供应商，包括福耀玻璃、 宁德时代和拓普。

【天猫618购买用户双位数增长，88VIP会员突破5000万】6月19日，天猫方面披露，今年618平台来访用户以及活跃度大幅提升，全周期购买用户双位数增长，88VIP会员突破5000万，规模创新高。截至6月18日24点，淘宝直播成交破亿直播间达81个，店播表现突出，破千万直播间数量同比增长21%。参加国补的品类成交总额较去年双11增长116%，带动家电家装、3C数码等行业整体成交同比双位数增长。

【LABUBU黄牛价从2800元跌到650元】6月18日晚间，LABUBU3.0“前方高能”系列首次开启全球范围线上预售，引发市场震动。大面积发售直接冲击到了二级市场，部分资深玩家表示：“终于不用和黄牛斗智斗勇了！” 在一些二手平台，目前，LABUBU3.0一端（整盒内含6个盲盒）普遍挂价仍在1500元以上，有的甚至挂价到2800元，但在黄牛群中，随着预售开启，LABUBU3.0系列价格下探，大家普遍出价在650元至800元收一端（整盒内含6个盲盒），也有卖家出价1200元出自己手中抢来的预售，但无人响应，群内有人接话说：“已经崩盘了，700元至800元可收。”有黄牛表示，随着离预售日期越来越远，其给出的报价也递减。

环球·国际

【机构：美国消费者对关税成本更加悲观】信用报告机构环联（TransUnion）称，由于关税加剧了人们对物价上涨的担忧，美国消费者对财务状况的感觉变得更糟。环联的数据显示，在5月份接受调查的近3,000人中，27%的人对未来12个月的家庭财务状况持悲观态度，该比例高于第四季度的21%。"悲观情绪大幅上升，"环联全球研究与咨询主管Charlie Wise在接受采访时说，"这种悲观情绪与关税带来的不确定性之间存在非常明显的关联。"超过一半的受访者表示，他们在过去三个月中减少了外出就餐、旅游和娱乐方面的可自由支配支出，23%的受访者表示他们增加了紧急储蓄。

【5月访日游客续创新高，中国大陆游客同比大增44.8%】6月19日，日本国家旅游局发布的5月访日游客人数为369万3300人，比上年同月增长21.5%，创下5月单月的历史新高。日本与韩国之间的新航线开通以及与中国大陆之间增加航班等被认为带来了贡献。由于有关日本会发生大灾害的没有根据的谣言传播，来自中国香港的游客减少了1成左右。

从各个国家和地区的访日游客人数来看，韩国人最多，为82万5800人，同比增长11.8%；日韩之间新开通了从北海道带广等出发和降落的航线。其次是来自中国大陆的游客，人数为78万9900人，同比增长44.8%。

【瑞银：2029年中国将新增超500万名百万富翁】6月19日，在瑞银《2025年全球财富报告》分享会议上，瑞银环球财富管理首席经济学家Paul Donovan表示，全球财富水平正在持续增长。未来二十年内，将有超过80万亿美元的财富易手；此外，女性的财富所有权也在不断增加。这些趋势在过去几十年中一直存在，并将继续在未来几年显现。

关于中国财富的增长，瑞银集团经济学家James Mazeau表示，《2025年全球财富报告》提到，2024年，中国日均新增百万富翁数量超过380人。这一增长主要得益于中国经济的持续增长，其为财富创造的核心动力。他同时指出，基于当前趋势，预计到2029年，中国将新增超过500万百万富翁。

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