经济学家韩志国：中国股市从政策牛市走向制度牛市

10月12日，据深圳商报，著名经济学家韩志国接受采访时表示，中国股市未来的发展趋势，将会从政策牛市走向制度牛市，积极的股市政策是引发本轮股市上涨行情的主因。

主要摘要如下：

1、2024年中国宏观经济政策发生的最大变化是什么？韩志国：最大的变化就是股市政策从消极转为积极，积极的股市政策登上了中国经济的宽广舞台，并将在未来的长时期中，与财政政策和货币政策一道，成为国家调节经济运行与发展的主导政策。一年多来，中央政治局会议已经三次谈到了资本市场。在中央政治局会议上用如此大的篇幅来阐述资本市场改革，这在中国改革与发展的历史上还是第一次，表明股票市场已经正式进入最高层的决策视野。

2、中国股市为什么难以摆脱3000点魔咒？韩志国：中国股市缺的不是钱而是信心，此前国家队进场救市为什么越救越低？一个很重要的原因就是国家队悄悄入市，悄然入市好比千斤拨四两，1000亿元资金都带不来4亿元的增量资金，所以救市救的非常困难；而如果央行公开入市，那就会四两拨千斤，一个公开宣示就可以带来千亿甚至万亿的资金，这就是9月24日央行宣布间接入市后股市出现“井喷”式上涨、交易量数倍上升的重要原因。这是给市场吃了定心丸，大大提升了市场信心。

3、韩志国表示，中国居民现在的银行储蓄资金太高了，这几年银行的居民储蓄每年以20多万亿元的速度增长，到2024年7月末，我国居民存款总额已经超过142.66万亿元；同时，这些年来m2以比GDP高一倍的速度增长，为什么中国没发生通胀呢？就是因为原来有一个房地产做蓄水池，现在这个房地产蓄水池没有了，而且银行现在不敢往外贷款，那么现在就必须想办法让银行的储蓄资金分流，而且必须有财富效应地分流，不能让居民分流出来的资金成为被割的韭菜。

4、“中国人民银行推出了一个非常巧妙也非常精妙的制度设计，这个制度设计在世界范围内都是首创。”韩志国认为，央行间接入市比直接入市好得多，但效果一点也不差，反而优点更多。2008年以后，美联储通过量化宽松政策直接入市，到现在为止经济确实好了，但美联储的亏损已经达到2000亿美元。而央行间接入市，既可以避免直接入市所难以避免的道德风险，又可以不增加基础货币，还能够把券商、基金和保险公司所持有的股票和基金相对锁住，既增加了资金供应又减少了证券供给，在供求两个方面稳定了股票市场，进而能大大提升投资者的投资信心。

5、韩志国认为，这一届的中国证监会是中国股市有史以来最有创新意识、最有改革意识、最有市场意识的证监会。吴清上任的半年多时间，推出的制度创新不但比过去30多年来的总和都要多，而且创新的方向基本符合现代市场经济和现代股份经济的内在要求与发展逻辑。这一轮牛市一定会从政策牛市走向制度牛市，有制度保障的牛市才会行稳致远。如果中国股市能够在各方的精心呵护下走出一轮超级大牛市，那么央行和证监会、潘功胜与吴清都会在中国经济与中国股市的发展史上青史留名。

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