查理·芒格：我们赚钱，靠的是在买的时候赚

无懈可击 · 2022-8-31 09:49:03

巴菲特曾这样评价查理·芒格：格拉汉姆曾经教我只买便宜的股票，查理让我改变了这种做法。要让我从格拉汉姆的局限理论中走出来，需要一股强大的力量。查理的思想就是那股力量，他扩大了我的视野。

今年以来，地缘政治冲突、新冠疫情冲击、全球通胀、极端天气等因素不断扰动市场，年初至今上证综指下跌9.99%，偏股基金指数下跌12.78%。

在看不清前路的复杂局面下，不禁想起查理·芒格的那句话：“老理儿，靠谱！”此时回顾他常说的一些老理，或许真有裨益。

01

我们赚钱，靠的是在买的时候赚。投资者购买股票应该像购买日用品，而不是购买香水。

——查理·芒格《穷查理宝典》

不少投资者认为，投资赚钱靠的是卖出，以更高的价格卖给对手，这样的投资者看到价格上涨，会更加乐观，下跌时则陷入悲观。芒格的做法却相反，作为价值投资者，他和巴菲特认为，赚钱是在买入的时候——把股票当成企业所有权，优质企业股价下跌时，反而是投资者占据优势、更好把握机会的时候。

回顾过去十年，不同上证综指点位买入偏股基金指数的3年持有回报率，可以看出这一智慧在A股投资中得到的部分侧面印证。

02

只要是投资有价证券，必然可能出现下跌的风险，不但赚不到钱，还会亏钱。持有货币，货币在贬值，购买力不断下降。

权衡取舍，我们选择避免货币贬值的风险，承受有价证券下跌的风险。

——查理·芒格 2022每日期刊公司股东大会

对比其他投资品，股票资产长期来看是最具备保值功能、投资价值的大类资产之一。正如芒格所言，投资者其实每天都面临着“双重风险”，——损失资金的风险和错失机会的风险。一举满仓和完全捂紧钱包的两个人，可能都把自己完全暴露在某一端的风险敞口之下。因此格雷厄姆曾建议投资者投在股市的资金一定不要少于25%或多于75%，当市场下跌时，投资比例就要更接近75%，上涨时就更接近25%。

03

我们从来不去试图成为非常聪明的人，而是持续地试图避免做傻事，久而久之，我们这种人便能获得非常大的优势。

——查理·芒格《穷查理宝典》

也许很多投资者喜欢短期排名靠前的基金，但实际上，相对“爆发力”，基金的“持久力”和“稳定性”可能更重要。一方面，短期排名受运气或特定市场因素的影响较大，不易把握；另一方面，保持中上，长期来看就足以成为同类佼佼者。以主动权益基金近五年的业绩表现为例，在848只产品中，每年排名在前1/2和前2/3的基金占比在5年后，分别仅剩下2%（15只基金）和10%（81只基金）。

04

我们之所以拿出一部分资金去中国投资，是因为与美国的投资机会相比，中国的投资机会更好，我们能以更便宜的价格买入，获得更高的公司价值。去中国投资的，不只是我们。美国最优秀的风投公司红杉，也投资了中国。

——查理·芒格 2022每日期刊公司股东大会

今年以来，市场面临相比以往更为复杂的大环境，A股也经历了较大幅度的调整，但我们也看到，包括芒格在内的不少海外投资人都在加大对中国市场的关注。

从基本面上看，中国拥有更完备的产业链、大量高素质的人才和庞大的消费市场，经济的韧性较强，且与全球其他市场相比，当前A股估值较低，处在权益投资的可为区间。立足当下，或许很多优质权益资产的布局“时间窗口”正在开启。

05

了解赔率、训练自己，在赔率有利时才下注。接下来，就是低下头，尽最大的努力对付顺风和逆风，每隔几年摘取果实。

——查理·芒格《穷查理宝典》

正如芒格所言，长期投资，免不了经历顺风和逆风，但和优质企业站在一起，乘风破浪会有时。回顾过去5年的偏股基金指数，我们可能给出无数次放弃投资的理由。但是如果我们能在这些波动中坚持下来，最终也会获得10.02%的年化增长率。

把投资股票变为投资企业，把握价值锚；警惕买高卖低的情绪干扰；对优质企业的投资价值保持长期信心……上述虽是“老理儿”，但对身在局中之人却有常听常新之感，不妨加入你的投资动作检查清单中，也许当下投资的方向会变得更加清晰。

就像芒格说的“我给自己设定的目标是追求平常人没有的常识。我的目标定得很低。不过，人们都以为具备常识很简单，其实很难。”

开心星开 · 2022-8-31 22:34:37

权衡取舍

w7kk37t3lfax · 2022-8-31 11:20:31

学习学习

yanggong12 · 2022-8-31 09:51:55

投资理念

论坛精灵 · 2022-8-31 09:49:06

欢迎大家多提意见建议，这样平台会变得更好，我们会认真听取，不断改进~（我是论坛精灵，我在不断自动学习中，请原谅我偶尔的答非所问(◡‿◡)）

查理·芒格：我们赚钱，靠的是在买的时候赚

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