什么是好的投资理念？它应该像减肥食谱

无懈可击 · 2022-6-22 10:16:10

美国证券界的传奇基金经理彼得·林奇曾表示：“投资者情绪转变之迅速达到令人难以置信的程度，甚至即使事实根本没有改变。投资者也在担心害怕、扬扬得意、灰心丧气3种情绪之间变化。投资的窍门不是要学会相信自己内心的感觉，而是要约束自己不去理会内心的感觉。”

他自嘲说，每当他演讲完毕，总有人站起来问他牛市行情是否会持续下去，或者熊市是否已经露出狰狞面目。而他总是回答：“我所知道的有关股市预测的唯一规则就是——每次我得到提升，股市就会下跌。”但马上就会有其他人站起来问他，下一次提升是在什么时候。

实际上，大部分投资者对价值投资、长期投资、定投等科学投资理念并不陌生，对预测股指涨跌的困难也深有体会。不过，简单的账面损失或者收益却总会让大家忍不住怀疑自己的投资选择。

被评为“华尔街最有影响力的人之一”的美国职业投资家迈克尔·莫布森形象地比喻说：“一个好的投资理念就像一份好的减肥食谱。”在莫布森看来，好的投资理念有3个特点：

其一，在任何一个存在不确定性的领域中，我们都需要把注意力集中在决策的过程中；其二，应以长期观念看待问题；其三，要把概率视角融入投资过程。心理学告诉我们，在人的心理体系中，判断短期概率的部分经常会出现问题，而合理的投资理念却可以帮助我们弥补这些过失，从而增加长期投资成功的概率。

正如减肥一样，严谨、耐心是必要的素质。美国前财政部长罗伯特·鲁宾2001年在哈佛商学院的开学典礼上就曾经表示：就个别决策而言，那些经过再三思考的投资决策，有时可能以失败告终，缺乏深思熟虑的决策却有可能成功，这是因为失败的可能性在任何时候都是存在的。但是，随着时间和次数的累积，更成熟的投资决策往往会造就更出色的整体业绩，而这样的决策通常是对过程而非结果的评价。鲁宾认为，这并不是说结果不重要，但单纯注重结果可能让人过分恐惧，从而更不愿意承受做出正确的决策所必须承担的风险。对于投资者而言，好的投资理念更有助于在长期投资过程中受益。

想做成熟的投资者，首先需要学会管理自己的恐惧情绪。管理恐惧，是投资之旅的重要一课。投资中常面临的恐惧之一，是恐惧亏损。投资伊始，很多投资者会在一定程度上低估自己对投资亏损的恐惧，但亏损一旦发生，心理压力就会被加速放大，乃至成为一种煎熬。正因如此，对于投资亏损的恐惧管理，最好始于投资开始之前——闲钱投资、控制仓位、分散投资品种都是管理亏损恐惧的好途径。在自己可以接受的范围内投资，能在一定程度上减轻波动带来的焦虑。

此外，投资中人们还可能恐惧错失机会。投资的另一大考验在于市场上的机会总是稍纵即逝，经常让大家忍不住发出“假如当时买入或卖出，如今情形大不同”这样的感叹，以至于经常会担心错失机会，从而轻率出手，最后反而做出让自己后悔的投资决策。但正如投资大师查理·芒格反复强调的，要明确自己的能力圈，不要投资自己不懂的东西。大多数情况下，赚自己能够理解的钱，才能在投资中走得更长远。

投资是财富增值、对抗通胀的方式，但投资之路并不平坦。投资中我们会受到各种因素的影响。你如何做出判断呢？靠直觉，问专家，还是根据数据？

《财报是一本故事书》书中提到一个有趣的例子：台湾大学有一位卓越的飞行员，个人驾驶F104战斗机的总飞行时数超过1000小时，全世界罕有人保持这种纪录，因为F104虽然非常适合高速全力的攻击，但低速操作的安全性极差，失事率比一般战斗机要高很多，素有“铁棺材”及“寡妇机”之称。在分享经验时，飞行员说：“在天气、气候不佳的时候，飞行员的直觉往往是错误的。受生理错觉影响，飞机明明是倒着飞，飞行员可能感觉是正着飞；飞机下面明明是海洋，飞行员可能感觉是天空。因此，在飞行中，要相信仪表板。”

越是复杂的天气，飞行员越要克服本能的驱使，相信仪表板显示的数字，才能做出正确的判断。正如受困于天气的飞行员一样，投资中的很多因素也像“天气”一样影响着投资者：当市场上充满了看多或者看空的声音时，你会随波逐流还是逆向思维？你手里的基金在过去1个月中表现平平，你会不会立刻质疑自己的选择？当你的亲朋好友都在劝你买入某只投资产品时，你会不会听他们的呢？

实际上，我们依据直觉或情绪来做判断往往有一定的规律可循：我们常常依据某类事情是否容易被想起来以判断该类事情发生的概率。比如说，近期发生的事情更容易被大家想起，所以上个月的业绩冠军似乎比去年的更有吸引力。此外，更多的情绪卷入也会使记忆更加深刻，所以朋友或者客户经理的建议更容易说服我们。另外，报纸或网站的头条新闻也很容易影响我们，一个例子胜过千万数据。与综合性的统计数据相比，少量的生动描述对我们产生的影响更大。心理学将这些常见的误区称为“易得性直觉”。正因如此，投资中的直觉和情绪也通常是靠不住的。如同飞行员驾驶飞机一样，我们需要一块“仪表板”来为我们提示理性信息。什么是基金投资的仪表板呢？答案其实就藏在往期的节目内容中。在仪表板数据的基础上，若基金没有发生投资风格的巨大转变，基本上不影响我们对基金产品的判断。

另外，投资者要时刻警惕投资过程中的“傲慢与偏见”。如果和市场打个赌，你觉得自己胜算有多少？盲目偏见和过度自信是许多投资者常有的心理状态。许多人觉得自己比市场高明，比市场中的大部分人聪明，但其中不少人却为此付出了惨痛的代价。西格尔的投资经典著作——《股史风云话投资》中记录了两个由于“偏见”导致的严重投资失误。1914年一战爆发，美国人认为这将引起金融危机，所以纽交所关闭了5个月。但之后的情形是，当时美国成了欧洲的武器供应商，经济一片繁荣，1915年成为美国股市历史上最好的年份之一。到了1939年，德国入侵波兰，二战一触即发，投资者回想起一战时期股市的表现，于是疯狂购入股票，促使股价在第二个交易日上涨7%。但这次投资者又错了，罗斯福决定这一次不让企业像一战时那样大发战争财，因此股市上涨一天之后随即陷入严重的熊市，这轮熊市持续了6年才恢复到1939年9月的水平。很显然，两次世界大战下的实际经济情况和人们的预期都有很大出入。

“对市场要保持敬畏之心”，市场“是怎样”和“会怎样”，永远比“应该怎样”重要。作为投资者，接受市场比试图和市场“博弈”更明智。

即便是巴菲特，也会因为“傲慢与偏见”导致投资失误。伯克希尔·哈撒韦，这个如今听上去“里程碑”一样的名字，已经成为世界著名的保险和多元化投资集团，但巴菲特当初买下它的时候远非如此——1964年，伯克希尔·哈撒韦是一家濒临倒闭的纺织公司。伯克希尔打算回购巴菲特手中所持的股票。巴菲特开价11.50美元，而伯克希尔只愿意出11.38美元。0.12美元的差价让巴菲特极其恼火，他决定不出售手中股票并疯狂购买伯克希尔的股份。在获得控股权后，巴菲特着手重组伯克希尔，但依然无法改变纺织行业江河日下的形势。多年后，巴菲特为当时的意气用事后悔不已：“我把一大笔钱投到纺织这个不景气的行业，伯克希尔·哈撒韦根本没挣到什么钱，一年又一年，年年如此。”他在接受美国全国广播公司财经频道采访时甚至无奈地表示，如果当初买下的是一家保险公司，那么公司现在的价值将是伯克希尔·哈撒韦的两倍。

著名投资人马克·塞勒尔曾经做过名为《你无法成为巴菲特》的演讲，面向哈佛大学工商管理硕士。他指出听众中只有绝少数人有可能成为投资大师，因为大部分人不具有投资大师“难以复制的竞争优势”。这听上去确实有点儿打击人。塞勒尔认为，“优势”几乎是一种天赋，成年以后就无法再培养了。它与一些心理学因素有关，而心理学因素是人的大脑里固有的，即使我们阅读大量书籍也无法改变，而这才是成就一个伟大投资者的真正“护城河”。

塞勒尔所说的“护城河”具体包括7种特质：在他人恐慌时果断买入股票，而在他人盲目乐观时卖掉股票的能力；极度着迷于投资这个游戏，并有着极强的获胜欲；从过去所犯错误中吸取教训的强烈意愿；基于常识的与生俱来的风险嗅觉；即使在面对批评的时候，也对自己的想法怀有绝对信心；同时擅长运用左右脑；即使大起大落，丝毫不改变投资思路的能力。

最后这一点是最重要、同时也是最少见的特质。对大部分人来说，能做的就是积极培养、靠近这7种特质。如果仍有难度，则不妨将好的投资理念铭记于心。那么落实到实操层面，有什么适合普通投资者，相对便捷、可靠的投资方法吗？下一期栏目中，我们将为大家回答这个问题。

论坛精灵 · 2022-6-22 10:16:13

欢迎大家多提意见建议，这样平台会变得更好，我们会认真听取，不断改进~（我是论坛精灵，我在不断自动学习中，请原谅我偶尔的答非所问(◡‿◡)）

cszzb · 2022-6-22 10:38:21

令人难以置信

cszzb · 2022-6-22 10:39:02

投资理念

飒爽 · 2022-6-22 11:09:50

投资理念

开心星开 · 2022-6-22 15:45:53

投资理念

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