【财联社时评】兜底式增持只是看上去很美好

4月27日晚间，星期六发布公告称，公司实控人张泽民及董事长谢如栋联合向全体员工发出兜底增持公司股票倡议书，凡在2022年4月28日至2022年5月6日期间净买入星期六股票，且连续持有12个月以上并在职的员工，若因在前述期间买入公司股票产生的亏损，由张泽民和谢如栋予以全额补偿；若产生收益，则全部归员工个人所有。

2015年三季度、2017年上半年，A股都曾经发生过大规模的兜底式增持潮，并且不乏成功案例。但凡事有一利，必有一弊。兜底式增持看上去能够实现公司股价、员工利益、投资者收益的多赢，但其实背后暗藏不少的隐患。

首先，发布此类倡议的上市公司，大部分都是因为股价长期低迷才不得不采用这样的方式来护盘。以星期六为例，2021年快报显示公司净利润约为-7.04亿元，同比由盈转亏，今年以来股价也长期走低。换言之，约定期内这类公司能否实现股价提升，存在很大不确定性，如果公司基本面、营收、行业走势没能有大改善，未来股价不能抬头向上，则很可能响应公司号召买入股票的员工不能获得正收益。

以去年5月发布同类计划的中顺洁柔为例，目前来看该公司股价并未能保持长期上涨。自去年6月1日开始，中顺洁柔的股价就进入了下行通道，截至4月28日，中顺洁柔收盘价10.06元/股，距离员工增持均价已跌去三分之二。

其次，公司实控人能否能够履行承诺为员工买单也是一大风险。再以星期六为例，公告即明确提示，虽然认为实控人具备这一倡议计划中承诺的偿还能力，但仍请广大投资者关注控股股东的履约风险。换言之，这一倡议与上市公司并无关联，在公司层面所能做的约束，只是将本次倡议承诺纳入承诺事项管理。

第三，不少上市公司宣扬兜底式增持的动机也值得怀疑。很多时候，这只是因为大股东股权质押面临平仓风险的无奈之举，其本质是为了维护大股东的个人利益。比如，安居宝、宝莱特、星徽精密、凯美特气等多家上市公司此前在发出员工增持倡议书后，却被发现控股股东自身分文未出。事实上，如果公司实控人真的相信公司价值被低估、未来前景乐观，最应该做的用自有资金回购股份，而非此类兜底承诺。

最后，A股历史也有少数上市公司高管以兜底增持为名，与其他机构联合坐庄，吸引散户投资者高位接盘，引发资本市场异常波动，这类行为就更有操纵股价、扰乱证券市场正常秩序的嫌疑了。因此，市场还需对兜底式增持擦亮眼睛，保持清醒头脑为好。