【每周策略】不可忽视的稳增长板块——建材

核心观点

1. 2022年5.5%的实际经济增速目标高于市场预期，需要付出艰苦努力才能实现。

2. 从各地已公布的工作报告(wind可查19个省市)，各省市 2022 年固定资产投资增速目标除西藏外，均高于2022年实际GDP增速目标。其中安徽、广西、河南、辽宁、新疆达到了10%，各省平均达到了7.95%。

3. 建材板块作为材料板块中重要的一部分，是稳增长行业重要的上游。因而，亦会受到稳增长板块政策利好的影响。作为广义的建材板块，不仅是传统稳增长板块——地产、基建的上游板块；亦是我国经济结构调整下“新基建”板块的重要上游板块。

4. 从过于5轮稳增长发力阶段来看，除2018年阶段表现弱于沪深300及Wind A外，建材指数在其他4次表现皆有亮点。作为重要的上游板块皆获得了不俗的收益。

5. 从当前建筑建材（申万）指数的表现来看，该板块估值已经持续处于1倍标准差以下，具有投资的吸引力。2017年开启的供给侧改革成为了驱动行业变革的利好信息。不仅化解建材行业过剩产能，亦通过行业整合提升了龙头企业的市场份额。

6. 广发中证全指建筑材料A是一只被动指数型基金，以中证全指建筑建材指数为基准。作为被动指数型基金，相较于主动管理型基金，对于行业的追踪度更高。但投资于指数型基金的业绩则取决于投资者本身的择时、择行业能力。本基金成立于2017年8月2日，是当前市场投资于该指数成立时间最久的基金，亦是规模最大的一支。奕丰风险评级为9级。截至2022年4月8日，本基金成立以来为投资者带来了47.2%的累计回报，跑赢同期比较基准及沪深300指数，年化回报为8.6%。

// 2022年实际经济增速目标5.5% //

2022年年初，工作报告中最值得关注的焦点就是2022年GDP增速目标。5.5%的实际增速目标超过了市场的一致性预期。虽然5.5%的增速目标是低于2020年疫情发生前的增速，但2018后我国经济增速就已经进入了增速平稳阶段。同时如果考虑到2020、2021年两年复合增速不足5.2%的情况，意味着2022年5.5%的增速目标是需要付出努力才能完成的目标。特别是2021年1、2季度存在高基数压力。在工作报告中也称是2022年的目标是在高基数上的中高速增长，需要付出艰苦努力才能实现。市场对于如何完成这一经济增速亦形成了热烈的探讨。

数据来源：Wind及奕丰中国研究部编撰

截至2022年4月10日

// 固定资产投资同比提升 //

如果想要在2022年完成5.5%的实际经济增速目标，三驾马车之一的投资势必需要加速赶上。从政策的有效性来说，基建和房地产投资容易受政策拉动。从2020年疫情后三驾马车的恢复程度来看，除了进出口因境外产能限制延续了超预期的高光时刻外；消费恢复速度明显低于预期且政策传导的有效性不强；投资成为了内需中发力预期性最为确定的支撑力。进入2022年，随着境外国家进入了新防疫阶段，外需存在诸多不确定性。而我国依然坚持的“动态清零”，对于消费部分的依然存在较大。因而5.5%的增速贡献中投资是不可或缺的部分。从各地已公布的工作报告(wind可查19个省市)，各省市 2022 年固定资产投资增速目标除西藏外，均高于2022年实际GDP增速目标。仅海南、西藏的固定资产投资目标低于该地区2022年的GDP增速目标。其中安徽、广西、河南、辽宁、新疆达到了10%，各省平均达到了7.95%。

数据来源：Wind及奕丰中国研究部编撰

截至2022年4月10日

// 不可忽视的稳增长板块——建材//

5.5%的经济增速目标需要“稳增长”板块的发力。而近期从全国各地疫情的情况来看也需要“稳增长”的发力。2022年年初至今全国新一轮疫情的爆发来看，奥密可戎的传播力使我国疫情防疫存在诸多不确定性。防止奥密可戎大面积传播的最有效性方法依然使“动态清零”。动态清零势必对于经济活动造成或多或少的影响。本轮疫情从年初开始零星出现，到3、4月份的各地多点发生，经济增长的节奏明显受到了疫情反复的影响。同时，无症状感染者的隐蔽性、传染性，使疫情防控更为复杂，持续时间更长，对经济的拖累更为明显。再此环境下，投资部分的发力持续性更可控、有效性更直接。2022年“稳增长”发力再所难免。建材板块作为材料板块中重要的一部分，是稳增长行业重要的上游。因而亦会受到稳增长板块政策利好的影响。作为广义的建材板块，不仅是传统稳增长板块——地产、基建的上游板块；亦是我国经济结构调整下“新基建”板块的重要上游板块。

数据来源：奕丰中国研究部编撰

截至2022年4月10日

// 建材板块在稳增长期间表现优异 //

从过去5轮稳增长发力阶段来看，除2018年阶段表现弱于沪深300及Wind A外，建材指数在其他4次表现皆有亮点。自2008年金融危机以来，我国约有5轮重要的降准、降息下的“稳增长”，分别为2008年至2009年期间、2011年至2012年期间、2014年至2015年期间、2018年至2019年期间，及2020年上半年。在这5轮稳增长之下，除2018年外作为重要的上游板块皆获得了不俗的收益。

数据来源：Wind及奕丰中国研究部编撰

截至2022年4月10日

// 估值吸引力高 //

从当前建筑建材（申万）指数的表现来看，该板块估值已经持续处于1倍标准差以下，具有投资的吸引力。过去我国稳增长的第一抓手便是房地产和基建投资，使上游相关材料板块受益良多。整个行业处于粗放扩张的阶段。资源过度消耗、产能落后的中小企业挤占市场。自我国开启供给侧改革，对经济增速强调“重量更重质”后，传统材料企业的需求下滑；叠加碳中和路径，此行业似有被“抛弃”的感觉。因而从2018年后传统材料板块受关注度明显下降。不过对于龙头企业来说，2017年开启的供给侧改革，成为了驱动行业变革的利好信息。不仅加速淘汰落后产能，化解建材行业过剩产能。同时，供给侧改革也给行业整合带来了机遇，多个子行业龙头合并使行业整合提升了行业集中度，有利于行业龙头抢占市场份额。

数据来源：Wind及奕丰中国研究部编撰

截至2022年4月10日

// 基金策略 //

广发中证全指建筑材料A是一只被动指数型基金，以中证全指建筑建材指数为基准。作为被动指数型基金，相较于主动管理型基金，对于行业的追踪度更高，但投资于指数型基金的业绩则取决于投资者本身的择时能力。在行业风口时，指数型基金的业绩往往是能跑赢主动管理型基金的。因为指数型基金都是接近满仓运作的，当市场上涨时，特别是急速上涨时，表现往往优于很多主动管理型基金。对于此基金需要投资者通过自身的专业素养，主动参与、及时离场将获得更好的收益。本基金成立于2017年8月2日，是当前市场投资于该指数成立时间最久的基金，亦是规模最大的一支。奕丰风险评级为9级，基金管理人为广发基金，现任基金经理为陆志明。本基金采用被动式指数化投资策略，紧密跟踪中证全指建筑材料指数，力求实现对标的指数的跟踪偏离度和跟踪误差最小化。本基金的股票资产投资比例不低于基金资产的80%，其中投资于标的指数成份股和备选成份股的资产不低于非现金基金资产的80%。截至2022年4月8日，本基金成立以来为投资者带来了47.2%的累计回报，跑赢同期比较基准及沪深300指数，年化回报为8.6%。