NO.57【基金访谈】市场大幅波动，哪些基金最抗跌？

1、市场大幅波动，哪些基金最抗跌？

近期跌幅最大的大类资产为股票，因此仅考虑偏股类基金表现情况。如果以Wind全A指数去年12月高点为区间起点，申万行业中表现最好的前五分别为煤炭、建筑、农林牧渔、交运和房地产，多数为稳增长相关行业。

而如果以外部俄乌冲突发酵的3月初为起点，表现最好的为煤炭、医药、交运、公用和建筑，同样跟稳增长相关性较强。这说明稳增长相关板块虽然绝对收益也表现不佳，但是相对于全市场超额收益非常显著，因此重仓这些行业的资源主题、基建主题、金融地产主题基金和深度价值风格的基金经理大概率在近期抗跌是非常好的，这也符合我们在去年年底展望时提出的重视稳增长主线的观点。

2、越抄越低的中概股，何时能够重新挺起脊梁？中概互联真的能投出微笑曲线吗？

中概股近期面临了灰犀牛的迫近，短期关注能否以较低成本解决眼前退市危机。即使无法解决做最坏打算，也有转港股、私有化再上市及彻底转变为非上市公司至少三条路可选。

此时要区分中概股性质，对于市值最大、质地最优、关注度最高的互联网公司来讲，在给定期限内转港股是大概率事件。而另外一些质地没那么好，财务没那么稳健的公司可能就此淘汰出局，但这些跟基金投资者关系不大。

从中长期来看，互联网为主的优质中概股虽然面临这样那样的问题，但也要看到他们仍然是中国最优秀最具活力也是最赚钱的一批公司，同时也是中国最有能力进行海外扩张的一批企业，所以对于基本面我们几乎不担心。而且以上大部分公司在股价腰斩或更低之后投资价值已经非常明显，妥妥的进入击球区。

所以这些企业股价长期方向向上是十分确定的，那么剩下的微笑曲线成立所需条件就是，做好投入时间和数量的分配，同时控制总的持仓比例，并且严格执行。

3、今年以来，A股市场“跌跌不休”，赛道股更是轮番“跳水”，很多人都在问，市场有没跌到“底”？“底”到底在哪里？A股的长期底部都有哪些特征呢？

根据奕丰资产配置星级来看，当前处于4星机会，最高为5星，因此可以说目前的位置已经处在具有一定性价比但还没有到极致好机会的位置。

但是否我们需要等到5星级的机会，才一步到位建仓呢？

首先，5星位置是多重短期利空叠加下的非常态，可遇不可求。

其次，没有一条铁律规定市场必须要触及这个极端位置，才会反转向上。市场完全有可能在目前位置止跌并且再度回到高估状态（最近一次的例子是2020年3月新冠疫情），这时投资者完全空仓也具有踏空风险。

因此至于市场是否到底，我们对于一个复杂博弈系统未来表现没法提前预知，但我们明确能做的是做好任何位置的仓位和配置应对，严格执行纪律已经能够收获足够好的回报。

A股长期来看底部特征为大量基本面没有严重瑕疵的上市公司破净，交易低迷，股息率远高于同期银行定存及长期国债收益率等特征。但就像以上说的，以上特征只能等它们真的出现时才能识别，而无法预判何时以及以何种方式实现。

4、最近股市不好，连累偏股基金被套的很多，是否建议配置一些偏债基金？有没有推荐入手的？

建议首先较为科学的资产配置是对照奕丰配置星级和自身风险偏好确定股债仓位配比，如果偏股仓位远高于合理水平，当然可以而且应该配置更多偏债基金。具体偏债基金标的可参考奕丰年度精选基金。

具体标的按风险依次升高顺序可关注短债主题基金博时安盈A，万家鑫璟纯债A，易方达岁丰添利等。

5、俄乌冲突对国内通胀影响有多大？

俄乌冲突主要影响大宗商品为能源、部分金属及农产品。目前国内PPI同比增速本就在高位徘徊，能源价格受到额外刺激上涨肯定将继续加剧各行业成本上升，我们此前预计年内PPI同比增速回落至个位数，目前看回落周期将拉长，斜率将趋于平缓。上游资源材料维持高位，不利用制造业利润率修复，因此今年中业触底反弹过程也将一波三折。

不过鉴于今年较高的经济增长目标要求需求端有一定恢复，以及CPI同比目标设定在3%，价格压力还是有希望向下游进行一定程度传导，释放部分制造业压力。