资本市场将更好服务实体经济，让普通投资者受益

财经网  03-20 15:51

作者：刘晓蕾 北京大学光华管理学院教授、北京大学经济与管理学部副主任

此次两会明确提出“深化资本市场投融资综合改革，推动中长期资金入市，加强战略性力量储备和稳市机制建设，优化股票发行上市和并购重组制度，加快多层次债券市场发展”要促进股市健康稳定发展。

一．此次资本市场改革的终极目标可以概括为两点：

资本市场要支持科技创新，推动新质生产力

当前，全球科技发展进入快车道，比如以Deepseek为代表的人工智能发展显示我国已从“赶超”阶段迈向“引领”阶段。前沿技术发展路线的不确定性显著增强，科技创新企业需要更多探索性支持。从金融角度看，股权投资是支持高风险科技项目的最优融资模式。二级市场的估值重构能够引导一级市场投资转向科技企业，同时为一级市场提供退出渠道。以美国为例，纳斯达克科技七强（如英伟达）的高估值不仅推动了股市上涨，也引导了一级市场对科技企业的投资。我国资本市场改革应借鉴这一经验，通过估值重构和政策支持，引导资金流向科技创新领域。

资本市场建设要让投资者共享发展红利

金融工作会议强调金融的政治性和人民性，也就是说金融工作的核心是服务人民，资本市场的发展应该能够让普通投资者从中获益。一方面，通过支持科技创新，推动实体经济做大做强，间接提升人民生活水平；另一方面，通过资本市场的健康发展，让投资者直接分享股市上涨的红利，体现金融的人民性。这就需要通过合理的估值重构，在避免泡沫化风险同时推动股市稳步上涨。同时，确保上涨红利由全体投资者共享，而非少数人独占，防止“割韭菜”现象。

二.为实现上述目标，此次改革提出了以下具体措施：

推动中长期资金入市

借鉴国际经验，推动养老金等中长期资金入市。例如，美国养老金制度改革后，大量资金流入股市，成为股期上涨的重要动力。我国也将通过政策引导，鼓励养老金、保险资金等长期资本进入股市，为市场提供稳定支持。

加强战略性力量储备

战略性力量储备的核心是允许银行资金在风险可控的前提下进入股市。通过“证券、基金、保险公司互换便利”以及“股票回购增持再贷款”为二级市场注入流动性。同时通过金融资产投资公司(AIC)股权投资试点，让银行资金通过入资AIC的方式，以股权支持一级市场科技发展。

稳市机制建设

通过分红、回购等措施，提升投资者信心。同时，严厉打击资本市场违法行为，优化信息披露机制，降低基金行业综合费率，确保投资者能够真正分享股市上涨的红利。

改革优化股票发行上市和并购重组制度

比如通过“绿色通道”加快科技企业上市审批；通过科创板第五套上市标准，允许未盈利企业上市。同时，拓宽并购退出渠道，为风险投资提供更多退出选择。

三．总结

此次资本市场改革的核心是通过支持科技创新和让投资者共享发展红利，推动经济高质量发展。通过中长期资金入市、战略性力量储备、稳市机制建设以及优化上市和并购制度等措施，我国资本市场将更好地服务实体经济，助力新质生产力的发展，同时让普通投资者从中受益。

2019年5月10日，嘉银金科在美国纳斯达克全球精选市场成功上市，感谢各位嘉友一路相伴：https://club.youdaocaifu.com/clubThreadDetail-2418438-1.html

资本市场

让普通投资者受益

服务实体经济

更好服务实体经济

实体经济