经济日评：货币政策加力稳增长 MLF利率再度下调

人民银行网站消息，8月15日，人民银行开展2040亿元公开市场逆回购操作和4010亿元中期借贷便利（MLF）操作。其中，逆回购中标利率为1.80%，较此前下降10个基点；MLF中标利率为2.50%，较此前下降15个基点。同日，人民银行下调常备借贷便利利率，各期限均下调10个基点。

专家表示，MLF中标利率再度下调意味着货币政策稳增长力度加大，体现出宏观调控“组合拳”加快落地，为实体经济稳定增长营造良好的货币金融环境。预计此次降息后，贷款市场报价利率（LPR）大概率同步下调。

释放稳增长信号

继6月政策利率下调10个基点后，此次人民银行再度下调MLF中标利率，释放出强烈的稳增长信号。

“人民银行再度降息，主要是由于经济修复的内生动力还不强、有效需求仍不足，亟须通过降息等政策强化逆周期调节，助力提信心、稳预期、稳增长。”民生银行首席经济学家温彬表示。

此次降息为政策利率体系内的非对称降息，作为中期政策利率的MLF中标利率下调15个基点，短期政策利率7天期逆回购中标利率下调10个基点。东方金诚首席宏观分析师王青认为，这与政策着力引导实体经济融资成本下行，同时抑制资金在货币市场空转套利有关。

不过，MLF中标利率下调幅度有所加大，超出了部分市场人士预期。在中国银行研究院研究员梁斯看来，7月金融数据显示实体经济资金需求转弱，居民部门信贷出现减少，企业短期和中长期贷款均出现少增。“适度加大MLF中标利率下调幅度，有助于进一步引导贷款利率下降，激发实体经济资金需求。”梁斯说。

LPR料同步下调

由于MLF中标利率是LPR的定价锚，此次MLF中标利率下调后，专家普遍预计，本月LPR大概率同步下调。

“MLF中标利率下降，叠加今年以来银行持续降低存款利率、压降负债成本，银行减少LPR报价加点具有一定空间，因此，本月LPR下降可能性较大。”招联首席研究员董希淼说，预计本月LPR将呈现非对称下降，5年期以上、1年期两个品种或将分别下降15个基点、10个基点。

光大证券首席固定收益分析师张旭同样认为，本月5年期以上和1年期两个品种的LPR都有可能小幅下行，这将有利于保持货币信贷稳定增长、促进企业综合融资成本和居民信贷利率稳中有降。

“若5年期以上LPR报价下调，将带动新发放居民房贷利率较快下行，释放更为明确的稳楼市信号，扭转市场预期，推动房地产行业尽快实现软着陆，这对下半年稳增长和防风险都具有重要意义。”王青说。

发挥LPR形成机制改革作用，有助于推动经济持续复苏。董希淼建议，下阶段要更好发挥LPR形成机制改革作用，推动市场利率继续下行、实体经济融资成本稳中有降，持续激发有效融资需求，助力宏观经济保持恢复和回升态势。

降准仍可期

在市场人士看来，MLF小幅加量续做后，未来降准落地的可能性上升。

王青分析，MLF和降准都能补充银行体系中长期流动性，后者还能降低银行资金成本，释放较为明显的稳增长信号。“综合考虑三季度信贷投放力度加大及提振市场信心的需要，预计后续MLF在持续加量续做的同时，三季度将实施今年以来第二次全面降准。”王青说。

“降准可以助力‘宽信用’、降成本，也有助于稳定市场信心。”中信证券首席经济学家明明说，在满足信贷增长需求、呵护流动性市场合理充裕的目标下，数量端宽货币工具有可能靠前发力。

从配合财政政策发力的角度看，光大银行金融市场部宏观研究员周茂华认为，三季度专项债发行节奏有望加快。

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