【财经早报1118】大摩：沪深300明年底最乐观见6010点

1、广东首次出台养老金融专属政策

2、化债攻坚迈向系统治理新阶段

3、中国1-10月国有土地使用权出让收入24982亿元 同比下降7.4%

4、中金：本轮黄金牛市可能尚未结束 不排除明年突破5000美元

5、中信建投：市场或继续维持震荡轮动状态

6、大摩：沪深300明年底最乐观见6010点

7、临近年末资金切换 均衡策略成机构共识

8、上海地区A股平均佣金率跌破万2

9、中国大陆至日本航班量大幅下滑

10、日本经济学家：若中国游客减少将影响日本经济

11、比特币抹去年内涨幅 加密货币熊市加剧

12、日本旅游股大跌，韩国旅游股大涨

宏观·经济

【广东首次出台养老金融专属政策】广东省地方金融管理局发布《广东省推动养老金融高质量发展的实施方案》，系广东首次出台养老金融专属政策。在强化金融对养老服务和养老产业的支撑方面，《实施方案》明确提出，建立全省养老机构和养老企业“白名单”机制，完善重点项目储备库，引导银行、保险、基金等金融资源优先配置至合规稳健运营的养老项目。充分运用信贷、债券、股权、资产证券化、REITs等多元化工具，推动养老设施连锁化、标准化、规模化发展。鼓励保险资金通过直接投资、产业基金、专业子公司等方式深度参与养老社区建设，目前已有17家保险公司在我省落地养老院，8家保险公司投资养老社区项目21个，建筑面积达249.3万平方米，总投资额超240亿元。

【化债攻坚迈向系统治理新阶段】自2023年7月启动“一揽子化债方案”以来，我国地方债务化解工作持续深入推进。两年多来，从隐性债务压降到融资成本下降，从专项债扩容到监管体系重构，化债攻坚已取得阶段性成果。近期，财政部组建债务管理司，标志着化债治理正从“攻坚化解”迈向“系统治理”新阶段。业内专家表示，下一阶段化债重点，将在继续防风险、稳杠杆的同时，着力完善制度和长效机制，推动从阶段性化债成果向高质量、可持续财政治理转型。

【中国1-10月国有土地使用权出让收入24982亿元 同比下降7.4%】11月17日，财政部发布2025年1-10月财政收支情况，1-10月，全国政府性基金预算收入34473亿元，同比下降2.8%。分中央和地方看，中央政府性基金预算收入3618亿元，同比增长1.6%；地方政府性基金预算本级收入30855亿元，同比下降3.3%，其中，国有土地使用权出让收入24982亿元，同比下降7.4%。

金融·楼市

【中金：本轮黄金牛市可能尚未结束 不排除明年突破5000美元】中金发布2026年展望称，从历史比较的角度看，本轮黄金牛市可能尚未结束。本轮黄金牛市的涨幅与持续时间，仍低于上世纪70年代和2000年代两轮主要上涨周期。考虑到当前宏观不确定性、全球储备结构调整的长期性以及美元周期的潜在下行，我们认为黄金牛市尚未进入尾声。除非美联储彻底结束宽松周期、或美国经济重新进入“通胀下行+增长上行”的强复苏阶段，否则黄金的中期上涨逻辑仍将维持。若当前趋势延续，不排除金价明年突破5,000美元/盎司的可能。尽管牛市逻辑明确，但黄金确实是当前估值较贵的大类资产之一，可能增大资产波动，我们建议维持超配黄金，但减少追涨杀跌操作，采取逢低增配与定投的投资策略，更关注黄金的长期资产配置价值。

【中信建投：市场或继续维持震荡轮动状态】11月17日，中信建投研报称，中美关系改善预期兑现后，市场风险偏好有所下降，上证指数于4000点附近震荡，全A成交额中枢下降至2万亿左右，近期资金在主题投资及景气成长方向较为活跃，中信建投认为后续市场或继续维持震荡轮动状态；因短期博弈及市场长逻辑未改，目前市场呈现震荡轮动特征，后续破局的关键在于资金或进攻新的主线，市场方向逐步统一；中期配置方面，可采取攻守兼备的策略，围绕明确景气线索进攻，勿过度频繁切换。重点关注板块包括：红利、化工新材料、超硬材料、锂电材料、钢铁、农林牧渔、电池、AI等。

【大摩：沪深300明年底最乐观见6010点】11月17日，摩根士丹利发表报告称，在经历2025年的高回报后，2026年将是稳定下来。由于每股盈利增长温和，且估值稳定在较高水平，指数上涨空间有限。大摩给予沪深300指数明年底的基本目标4840点；最乐观情景下见6010点；最悲观见3470点。MSCI中国指数明年底的基本情境目标90，最乐观情景见114，在悲观情境见58。

民生·公司

【临近年末资金切换 均衡策略成机构共识】四季度以来，资金在不同板块之间的角逐愈发激烈，科技等前期强势主线遭遇调整，顺周期、红利、化工等资产则大幅反弹，呈现显著的“高切低”特征。对此，多位业内人士表示，市场风格正发生转变，均衡配置或成为当下比较占优的策略。

【上海地区A股平均佣金率跌破万2】最新数据显示，10月上海地区A股平均佣金率跌破万2，为万1.92（高频量化业务除外），环比9月的万1.97再有所下降，本年度上海地区A股平均佣金率已连续两个月跌破万2。有头部券商新开户佣金触线万0.8地板价，ETF更低至万0.5。业内人士介绍，佣金包含证券公司收取的“净佣金”和证券公司代为收取的交易规费两部分，其中交易规费又包括经手费、征管费和过户费，约为万0.641。

【中国大陆至日本航班量大幅下滑】11月17日，据鲁中晨报，11月14日，外交部和中国驻日本使领馆就中国公民前往日本发布郑重提醒。15日，国航、南航、东航、川航等多家航司已发出通知，公布了涉及日本航线客票的特殊处置方案，对于出行日期在12月31日之前且符合相关条件的客票，可予以免费退改处理。据悉，中国大陆-日本周度航班量已大幅下滑，据航班管家数据，第45周(11.03-11.09)周航班量1189班次，恢复率(较2019年同期)为82.9%，环比第40周下降14.5%。

环球·国际

【日本经济学家：若中国游客减少将影响日本经济】文化和旅游部16日发布消息，提醒中国游客近期避免前往日本旅游。日本野村综合研究所研究员木内登英16日表示，若访日中国游客大幅减少，日本国内生产总值将减少0.36%，初步计算经济损失将达2.2万亿日元，约合人民币1011.6亿元。数据显示，中国是日本最大贸易伙伴、第二大出口对象国和最大进口来源国。2024年中日贸易总额为3083亿美元，其中中国对日进口额为1562.5亿美元。据日本观光厅统计，2024年中国游客在日消费总额位列各国游客之首。

【比特币抹去年内涨幅 加密货币熊市加剧】随着人们对特朗普政府亲加密货币立场的热情消退，比特币在创下历史新高仅仅一个多月后，已经抹去今年初以来超过30%的涨幅。这个主流加密货币周日跌破93,714美元，跌破去年年底的收盘水平；当时，金融市场在总统唐纳德·特朗普赢得大选后劲扬。比特币价格在10月6日升至创纪录的126,251美元，但四天后，特朗普就关税问题发表令人意外的言论导致全球市场重挫，比特币价格开始下跌。Bitwise Asset Management驻旧金山的投资长Matthew Hougan说，整体市场呈现避险情绪。加密货币就像煤矿里的金丝雀，是第一个发出警告的。

【日本旅游股大跌，韩国旅游股大涨】11月17日，在中国文旅部提醒中国游客近期避免前往日本旅游后，日本旅游股大跌，韩国旅游股大涨。

日本旅游类股大幅下挫，资生堂股价一度大跌11%，日本航空一度跌5.8%。日本其他消费品/零售股方面，三丽鸥跌7.8%、亚瑟士跌6.6%、迅销跌6.9%。百货店经营商伊势丹三越控股公司股价下跌 12%。良品计画股价一度下跌12%，创2024年8月以来最大跌幅。
韩国旅游股乐天旅游大涨近9%。