8月财政收支放缓，逆周期政策加码必要性上升界面新闻2025年9月18 ...

鱼羊鲜 · 2025-9-19 06:08:40

8月财政收支放缓，逆周期政策加码必要性上升

界面新闻

2025年9月18日

问AI · 逆周期政策加码如何应对收支放缓？

与经济数据走弱一致，8月财政数据收支两端也出现回落。分析人士指出，就财政政策而言，当务之急是加快现有政策落地、形成更多实物工作量，与此同时，考虑出台一批新的增量政策，促投资、稳消费。

财政部周三晚间发布的数据显示，1-8月，全国一般公共预算收入同比增长0.3%，增速比前7个月扩大0.2个百分点，一般公共预算支出同比增长3.1%，增速比前7个月放缓0.3个百分点。

界面新闻根据历史数据推算，8月，全国一般公共预算收入12359亿元，同比增长2.0%，增速较上月放缓0.6个百分点。其中，税收收入同比增长3.4%，比上月放缓1.6个百分点；非税收入同比下降3.8%，降幅较上月大幅收窄9.1个百分点。

东方金诚研究发展部执行总监冯琳对界面新闻表示，总体上看，8月税收收入同比增速放缓，与主要经济指标走势相一致。背后是受出口减速、上年同期促消费政策发力导致基数抬高、以及稳增长政策节奏等影响，8月工业生产、消费、投资同比增速均呈现下行势头，表明经济增长动能稳中见弱。

主要税种中，增值税收入当月同比增长4.4%，增速与前值4.3%基本持平；消费税收入同比增长0.9%，较上月放缓4.5个百分点，与同期消费转弱表现一致；企业所得税同比增长33.4%，比上月大幅加快27.0个百分点；个人所得税收入同比增长9.7%，比上月放缓4.2个百分点，但依然保持较快增长。

国盛证券首席经济学家熊园认为，增值税、企业所得税两大与企业相关税种收入增速改善，可能与“反内卷”推动工业品出厂价格指数（PPI）环比止跌企稳有关，但延续性有待观察。

此外，有分析师指出，在近期股市高涨的背景下，8月，证券交易印花税收入同比增幅高达226%，对财政收入的贡献不小。根据民生证券测算，当月证券交易印花税对公共财政收入整体的拉动高达近4.6个百分点，这一拉动幅度甚至胜于去年“924”的股市行情。

支出方面，力度亦有所弱化。界面新闻根据历史数据推算，8月，一般公共预算支出录得18587亿元，同比增长0.8%，增速较上月放缓2.2个百分点。

从支出结构看，基建支出下降较为明显。根据冯琳的测算，8月，基建类四项支出——节能环保、交通运输、城乡社区事务和农林水事务——合计同比下降10.1%，降幅比上月扩大6.3个百分点。

华泰证券研究员易峘指出，虽然今年年初以来财政支出和融资相对前置，但用于项目支出的专项债规模减少，叠加财政资金拨付偏慢，新增基建项目落地速度总体仍待提速。

民生类支出也有所放缓。8月，社保就业、卫生健康支出同比分别增长10.9%、2.5%，增速较上月回落2.2、11.7个百分点；教育支出同比增长3.9%，增速较上月收窄0.7个百分点；文旅体育与传媒支出同比下降2.6%，上月为增长7.0%。

8月财政收支中另一个值得注意的点是，当月土地出让收入同比增速再度转负，并拖累性基金收入。

界面新闻根据历史数据推算，8月，全国性基金预算收入3325亿元，同比下降5.7%，较上月回落14.6个百分点。其中，国有土地使用权出让收入2313亿元，同比下降5.8%，增速较上月放缓13个百分点。

华福证券分析师周欣然在研报中指出，尽管北京、上海、深圳等一线城市近期再度放宽限购，但8月房地产市场再度震荡下行，说明一二线城期以来的房价收入比失衡问题尚未得到明显改善，房地产市场可能呈现二次探底的迹象。

分析师表示，综合投资、地产、消费、信贷来看，当前经济回落有加速迹象，政策“适时加力”的必要性上升。财政政策方面，应加快债券发行完毕、推动实物工作量尽快形成，并在此基础上相机推出一批增量政策。

周欣然建议，财政进一步加码扩张，实施更大力度财政补贴以稳定内需。

易峘指出，由于去年9月底财政开始大幅发力，随着基数走高，进一步加大财政政策支持力度或为维持经济增长平稳的关键。她建议关注新型政策性金融工具、以及跨年度财政预算的灵活性为更广义的财政政策继续稳增长、稳预期提供持续支持。

中国银河证券首席宏观分析师张迪对界面新闻表示，8月，一般公共预算收入延续小幅改善态势，主要靠印花税高增，可持续性有待观察。若后续预算内收入走弱和土地收入下行同时发生的话，不排除在四季度增发国债的可能性。

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