中信证券：2025年中国宏观与政策十大展望

1、2025年我国经济有望实现5%左右的增速，节奏上或呈现“U型”增长，名义与实际经济增速之间的偏离将有所收敛。

2. 2025年广义财政支出的增量与节奏均好于上年，预计赤字率上调到4%，支出向产业投资、消费和民生领域边际倾斜，10万亿化债方案将逐步释放地方财政空间，带动地方财政压力边际缓解。

3. 2025年货币政策的环境将持续保持适度宽松，降准和政策性利率降息幅度均有望超过2024年的100bps和30bps。

4. 2025年信用周期将迎来上行的新起点，社融增速或将呈现“两头低、中间高”的全年节奏，M1全年增速有望转正。

5. 2025年中美关系扰动将以经济层面为主，宏观政策发力可有效对冲扰动，中欧关系将更加务实平衡，全球南方合作将迎来新契机。

6. 2025年人民币汇率最大的风险因素仍来自外部扰动，对华加征关税及强势美元或使人民币汇率大部分时间保持7.3-7.5的偏弱区间运行。

7. 外需放缓和海外加征关税或对出口造成双重压力，出口全年增速可能由正转负。

8. 当前一线城市房价已经稳定，预计2025年中旬新一线城市房价止跌回稳。

9. 2025年经济工作首项重点任务是全方位扩大国内需求，预计政策将更大力度支持惠民生、促消费，全年社零增速有望回升到5%以上。

10. 2025年新一轮国企改革步入收官之年，市值考核将实质落地，央国企主导的并购重组或将成为主流。