NO.173【基金访谈】历史上A股的底部都是怎么走出来的？

1、历史上A股的底部都是怎么走出来的？

2006年以来，A股市场一共存在8个相对明显的指数底部区间。

分别是，2008年10月、2012年12月、2013年6月、2016年1月、2019年1月、2020年3月、2022年4月和2022年10月。

底部周期一般也会经历三个比较重要的阶段，分别是“政策底”、“情绪底”和“市场底”。

通过四大主要维度，包括宏观环境和政策、基本面指标、技术面指标和投资者情绪，以及细分共计10+项指标对市场底部区间特征进行分析和量化，我们发现过往指数底部区间存在一定的“相似性”。

而市场后续走出底部也同样伴随着以上部分指标和数据的走好，例如企业盈利出现转向、政策继续加码、宏观经济逐步复苏等等，投资者可以参考年初研究部发表的《历史上A股牛熊切换底部区间的特征》文章做进一步的探究。

2、理财想要稳一点，应该怎么投？

如果想要更加稳健的理财，投资者可以选择风险偏好相对更低的产品，例如货币基金、大额存单、纯债或固收类基金（底层投向久期较短、信用评级较高的债券）或者保险年金等产品。

由于风险和收益一定是共生的，因此投资者也需要降低收益预期，谨防所谓的“低风险、好收益”产品。同时，再进行一定的分散化投资，可以进一步降低资产的波动性，理财更加平稳。

3、美联储开启四年来首次降息，降息有什么影响？

美联储9月议息会议一改往日相对保守的态度，大幅降息50bp，将联邦利率下调至4.75%-5%。

首先，四年来的首度大幅降息一定伴随融资和借贷成本的下降以及全球流动性的边际释放，同时刺激居民消费和企业投资意愿，经营预期改善。

参考过去1982以来的美国4轮预防式降息来看，首次降息后美国股市短期内仍然保持相对强势。

需要警惕的是，在当前美国就业和经济数据仍然保持强劲的状态下美联储突发性大幅降息，如果刨除掉针对美国两党选举的干扰因素外，是否代表着联储观察到经济恶化的个别风险在近期快速积累。

因此，对于当前明显高估的美股来说，配置价值已经开始逐步下降。美联储降息对于中国的影响，主要还是体现在流动性空间上面，未来央行可调控的政策利率空间进一步提升。

但股市方面，由于外资配置港股的限制更少、灵活度更高，因此港股相较于A股来说明显更加受益于美联储降息。

4、可转债常见的套利方法有哪些？

常见的套利策略有以下4种，分别是：

折价转股套利：当可转债的转股价值高于转债价格时，就可能存在折价转股套利机会（转股价值 = 100÷ 转股价 × 正股价）。

例如，某可转债面值 100 元，转股价为 10 元，当前正股价为 11.5元。则转股价值 = 100÷10×12 = 115 元。如果此时转债价格为 110元，就存在折价空间。

正股涨停板套利：正股当天已经强势涨停，但可转债没有涨幅限制因此，可以买入可转债进行T+0套利。

下调转股价套利：当上市公司发布下调转股价公告时，通常会提升可转债的转股价值，从而可能引发可转债价格上涨。

回售公司套利：当可转债的正股价格持续下跌，满足回售条款时，投资者有权将可转债以约定的回售价格卖回给上市公司。

5、美联储降息后，A股会怎么走？

美联储降息会释放一定的流动性，同时居民消费和企业投融资意愿变强，为全球经济注入更多活力，因此对于中国上市企业的盈利也会造成正面的影响。

但由于近年来，中、美两方持续的“脱钩”，中国和美国的权益市场也发生了较为明显的变化。

以标普500和沪深300指为例，两者在2022年之前一直存在相对明显的正相关关系，但自2022年之后中国股市不再紧密跟随美国市场。

当然，这一点从北向资金存量的逐步出逃也可以得到印证，外资在A股的话语权不断降低，影响作用也会边际下降。

因此，美联储降息大概率不会直接对A股造成较大的影响，A股短期或将继续自发寻底，等待更加积极的国内政策和宏观经济的边际改善。