NO.168【基金访谈】黄金三年能涨到3000美元/盎司吗？如何投资?

1、AI趋势如何？有何投资机会？是不是泡沫？

2023年以来AI技术创新发展迅速，带动全球科技股，比如美国大型科技股，韩国、中国台湾等半导体占比较高的市场。

人工智能产业链包括数据、芯片等基础层，比如AI算力芯片龙头英伟达，算法、框架等技术层，比如掌握大模型技术的OpenAI、谷歌、微软等，以及“AI+行业”等应用层，比如AI技术有利于广告精准投放，利好脸书、腾讯等社交平台。

由于美国在AI技术和算力等领域具备优势，因此美国科技股收益最多，而我国科技股公司的优势在于消费电子，目前我国布局AI的企业主要包括互联网科技龙头、AI创业公司和传统硬件厂商，且80%以上布局在应用层，因此未来如果AI电脑或AI手机普及的话，我国科技股公司将有望受益。

从美国科技股财报来看，AI并非泡沫，而是确实带来了盈利，但美股涨多了之后，市场担心估值偏高，以及AI创新速度放缓，因此美国科技股近期有所回调。

2、黄金三年能涨到3000美元/盎司吗？如何投资?

降息交易和美国大选支撑金价，若降息落地金价可能见顶回落，但作为具有避险、抗通胀属性的大类资产，中长期依然看好。

近日金价再创新高，截至8月4日，COMEX黄金年内上涨约20%，境内的SHFE黄金年内上涨约17%，资金持续净买入黄金ETF（518880.SH）。

从商品属性看，供需紧平衡，二季度全球黄金需求同比上涨4%（供给也同比+4%），其中场外交易需求和官方黄金储备分别同比上涨53%和6%，而金饰需求下降19%，金条等投资需求小幅增长，全球黄金ETF小幅下降。

从金融属性看，金价和美债利率呈相反关系，近期降息预期下美债利率下行突破4%大关，金价创新高，若降息预期有所回摆，金价波动可能也会加大。今年以来美元指数强势，也对金价有所压制。

从避险属性看，美国大选和地缘政治所带来的不确定性也利好金价。

3、当前热门主题是什么吗？下半年看好什么？

今年以来，AI和高股息是主要热点，全球来看，黄金、美股、中国台湾股市、日股、印度等领涨，境内来看，债市、高股息板块涨幅不错。

展望下半年，全球股债皆有机会，对美元指数持中性观点，相对看好日元。

全球高利率环境下，全球债市相对看好短债和投资级债券。全球半导体周期回暖，叠加AI技术创新，预计科技巨头盈利水平，驱动美股合理估值上抬（标普500合理市盈率估值从18倍上调至22倍），给予美股“3.0-有吸引力”的投资评级。继续看好日股，经济走出30年通缩，工资和通胀螺旋式上涨，企业治理改革提升股东回报水平，大举投资助力半导体重回主导地位。

中国经济数据偏弱，AH股承压，但估值处于低位，稳增长政策加码，未来AH股有望受益于美联储降息和境内经济修复；资产荒背景下，中国债市仍具压舱石地位。

4、医药板块何时否极泰来？

近几年医药板块回调主要是因为疫情冲击下，行业基本面复苏不及预期，此外美联储加息、医保集采政策、医药以及美国的生物安全法案等也对板块估值形成压制。

目前沪深300医药市盈率为25倍，处于历史12%分位数，机构持仓也处于低位，中长期将受益于人口老龄化，因此一旦有利好消息催化，资金高低切换，板块就可能迎来反弹机会，不过短期来看，市场对于医药板块仍有分歧，比如是否还会继续，对药企影响如何，美国是否会制裁中国生物医药企业等，因此相较于其他板块，下半年我们对医药持中性观点。