6月LPR报价不动，下半年有下调空间

花之语 · 7 天前

金融界 2024-06-20 10:14

2024年6月20日，全国银行间同业拆借中心公布新版LPR报价：1年期品种报3.45%，上月为3.45%；5年期以上品种报3.95%，上月为3.95%。东方金诚对此解读称，6月两个期限品种的LPR报价保持不变，符合市场普遍预期。6月中期借贷便利（MLF）操作利率未作调整，LPR报价的基础保持稳定，这在很大程度上预示了本月LPR报价的不变。

6月LPR报价不动符合市场预期

从影响报价加点的因素来看，年初以来信贷投放力度较为温和，债券发行节奏偏缓，当前银行间流动性充裕。5月1年期商业银行（AAA 级）同业存单到期收益率均值降至2.09%，明显低于2.50%的 MLF 操作利率，进入6月截至19日该指标均值为2.04%，意味着近期银行在货币市场的批发融资成本大幅下降。同时，4月以来，一批中小银行下调存款利率，监管部门也叫停“手工补息”等高息揽储现象，银行各类资金成本都在不同程度下降。

最新数据显示，受贷款利率较快下行影响，2024年一季度商业银行净息差已降至1.54%，较上季度大幅下行0.15个百分点，首次跌破1.6%关口，明显低于自律机制合意净息差 1.8%的临界值。据《金融时报》报道，5月企业贷款和居民房款平均利率分别为3.71%和3.64%，较上年同期和上年末均有不同程度下降。预计二季度银行净息差仍在低位下行，因此尽管银行资金成本下降，但从稳息差角度考虑，报价行缺乏下调报价加点的动力。

在经济运行方面，受出口回暖、稳增长政策前置发力等带动，一季度经济增速好于市场普遍预期。但二季度以来，宏观数据波动加大，5月官方制造业 PMI 指数意外降至荣枯平衡线以下。5月17日房地产支持政策密集出台，各方密切关注楼市未来走向，当前整体处于政策观察期，这也是近期 MLF 操作利率及本月 LPR 报价保持稳定的背景之一。

三季度LPR报价有可能跟进MLF利率下调

受物价水平偏低影响，当前实体经济实际融资成本偏高。着眼于提振宏观经济总需求，三季度 LPR 报价有可能跟进 MLF 利率下调，也不排除因监管层叫停“手工补息”等带动银行存款成本下降，驱动 LPR 报价单独下调的可能。

年初以来，主要受消费需求不足影响，CPI 累计同比上涨 0.1%，5月 CPI 同比上涨0.3%。尽管近期猪肉价格有所波动，但对整体 CPI 走势影响不大，下半年 CPI 仍将运行在低位区间。PPI 方面，受产能压缩影响，近期国内基础原材料价格回升，5月 PPI 环比转正，同比降幅显著收窄。但下半年 PPI 同比转正后，仍将受工业品“供强需弱”格局制约。一季度体现综合物价水平的 GDP 平减指数同比为-1.1%，二季度降幅有所收窄，但仍为负值，下半年仍将低位运行。这意味着计入物价因素，当前及未来一段时间企业和居民实际贷款利率偏高。

东方金诚认为，未来引导 LPR 报价下调有两种方式。一是下调 MLF 操作利率，直接引导 LPR 报价下调；二是 MLF 操作利率不动，通过降低银行资金成本等方式，推动报价行压低 LPR 报价加点，单独下调 LPR 报价。近期监管层叫停“手工补息”，治理资金沉淀空转，会对下调 LPR 报价产生积极影响。首先，能降低银行存款成本；其次，遏制企业低息贷款转存转借套利现象，影响信贷市场供求平衡，进而影响 LPR 报价加点。此外，当前银行加权平均存款准备金率为7.0%，还有下调空间，三季度债券发行高峰到来，信贷投放加快，央行可能再次降准，为银行节约资金成本。同时，监管层还会发挥存款利率市场化调节机制作用，引导银行存款利率持续下调，降低银行资金成本。

4月底会议明确要求，灵活运用利率和存款准备金率等政策工具，加大对实体经济支持力度，降低社会综合融资成本。这表明货币政策在保持稳健的基调下，后期降息降准都有空间，LPR报价既可跟进MLF操作利率下调，也可能单独下调。

近期监管层谈到要持续改革完善贷款市场报价利率（LPR），针对部分报价利率显著偏离实际最优惠客户利率的问题，着重提高 LPR 报价质量，更真实反映贷款市场利率水平。LPR 报价是报价行根据本行对最优质客户的贷款利率，以公开市场操作利率加点形成的方式报价，加点幅度考虑银行资金成本、信贷市场供求、信用风险溢价等因素。

东方金诚认为，“部分报价利率显著偏离实际最优惠客户利率”，可能是一些报价行给出的 LPR 报价偏高，未准确反映相关因素。着眼于完善现有机制，一方面可增加报价行数量，降低单个报价行影响力，2024年1月报价行数量已从18个上调至20个；另一方面可强化责任追究，对异常报价进行监督和调查，必要时调整报价行名单。

本文源自：金融界

nwdlakc3j · 7 天前

同业拆借

八月桂花香1968 · 7 天前

下调空间

天天呵呵 · 7 天前

反正就是这样

w7kk37ptlkqp · 7 天前

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高通LTE技术 · 7 天前

全国银行间同业拆借中心公布新版LPR报价：

nwdl9czme · 7 天前

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老克勒 · 7 天前

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YaQin · 7 天前

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鱼羊鲜 · 7 天前

6月LPR报价不动符合市场预期

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