NO.156【基金访谈】为何港股能强势反弹？

1、何为QE？我国央行购债与海外QE有何区别？

QE（量化宽松）指的是，央行已经采取了零利率政策，此时只能通过购买国债来扩大货币供给，大量投放流动性。

比如1999年的日本，2008年和2020年的美国，曾将政策利率下调至0。而经济未出现明显好转的情况下，政策利率已经没有继续下调的空间，于是采取非常规的货币宽松政策，也就是QE。

但国内还没有把基准利率降到零，因此距离QE还很远。央行在二级市场上买卖国债，这也本来就是央行执行货币政策、公开市场操作的一种方式。

2、我国央行开启购债的原因是什么？

尽管央行购债并非典型的量化宽松政策，但这一举措方向性地指向了宽松的路径，有较大的象征意义，表明央行倾向于采取支持性政策以应对当前的经济挑战。

这一举措可能会激发市场的乐观情绪，尤其是对于那些担心未来经济前景的投资者而言，能够提供一些缓解。

然而，市场仍需密切关注后续政策调整和经济数据变化，以更好地理解央行的政策取向和市场走势。

3、什么是高股息策略？

“高股息策略”指底层投向估值较低、分红较多股票的投资策略。

在牛市中，投资者往往更倾向于追逐成长性强的策略，因为乐观情绪下市场给与其更慷慨的估值，因此更受市场青睐。

然而，在熊市或者震荡市中，“高股息策略”的优势开始显现。

这类策略偏好的底层，往往具有更为稳定的盈利和现金流，因此在市场下跌时，它们的股价波动通常较小，抗跌能力较强。

这些高股息的标的一般集中在能源、基础设施、银行行业，还有少数消费行业的现金牛。

4、高股息策略缘何受到投资者追捧？

根据历史经验观察，高分红策略通常在经济增长下行、缺乏明确产业趋势和投资主线的情况下表现出色，往往能够超越基准指数。

这一现象可以从资产定价的角度来理解。当投资回报率与融资成本之间的差距收窄，即相对回报率下降时，高分红的股息策略更有可能击败整体市场。

这是因为在市场情绪低迷、投资者对未来增长前景持谨慎态度的时候，高股息率的股票通常会更受青睐。

投资者倾向于寻求稳定的收益来源，而高分红公司往往能够提供相对稳定的现金流回报，从而在市场震荡或下行时表现更为强劲。

因此，在经济处于下行阶段，尤其是缺乏明确增长动力和投资方向时，采取高分红策略可能是一种有效的投资策略。

5、为何港股能强势反弹？

政策方面，中国证监会发布了5项资本市场对香港合作措施，包括放宽沪深港通下股票ETF合资格产品范围、将REITs纳入沪深港通等，这些措施增加了沪深港通投资的多元化并改善了港股市场流动性，为港股带来了政策方面的刺激。

另外，近期监管正在考虑减免港股通红利税的消息，再次催化港股市场的投资情绪；资金面上看，美股因高拥挤度而开启调整，亚太市场中前期表现较好的日经225指数回调。

而相反地，港股在全球市场尤其是亚太市场中的性价比凸显，恒指与恒生科技指数的近10年PE历史分位数在全球主要股指中处于较低水平，从短期博弈的角度，导致资金从美股、日股市场流向港股。

基本面上看，有关部门已逐步放开部分城市的限购政策，市场在预期基本面边际改善。这些因素共同促成了港股市场的持续反弹。

不过，市场的持续性还需观察，因为港股的快速上涨往往伴随着资金的边际变化，需要有持续不断的长线资金流入来维持。