NO.149【基金访谈】全球市场波动，黄金ETF是否是有效的避险工具？

筛选REITs基金需要关注：1）原始权益人的综合实力，包括主营业务，行业地位，资产规模，信用状况等；2）底层基础设施项目本身，包括项目的项目收入来源和运行情况等，3）运营管理机构的实力，包括运营管理经验，配备的人员，财务状况等；4）公募基金管理人实力，包括股东背景、行业资源、团队配置和历史项目管理经验等；4）产品自身条款，包括产品期限，结构，投资者结构，项目退出机制和扩募安排等。

因此，REITs基金的筛选具有其独特性和复杂性，具有一定固收属性，但也具有风险，且更适合长期投资。

2、全球市场波动，黄金ETF是否是有效的避险工具？

作为大类资产之一，黄金和股票、债券等传统资产的相关性较低，具有很强的避险属性，因此黄金ETF是有效的避险工具，近三年数据来看，国内金价与国际金价的相关性为0.844，与沪深300的相关性为-0.819，投资者可借助相关的黄金ETF联接基金来参与。

目前中国共有16只黄金ETF，合计规模约480亿元，其中华安黄金ETF规模最大（140亿左右），跟踪的指数普遍为上海黄金交易所黄金期货，SGE黄金9999（Au9999.SGE），少部分ETF追踪的是SSH黄金股票（中证沪港深黄金产业股票指数931238.csi）不过由于黄金除了避险属性，也有商品属性和金融属性，抗通胀属性支撑金价长期向上，但金价的影响因素众多，因此也具有一定的波动，投资者需根据自身情况进行资产配置。

3、高股息红利策略为何火爆？还能继续追吗？

股息率高的企业通常业务稳定，盈利能力强，现金流充沛。疫情以来，宏观经济面临很大的不确定性，企业盈利也遭受很大冲击，在这种背景下高股息红利策略就意味着不确定中的“确定”。

此外，货币政策宽松，无风险利率下降，具有类债属性的高股息策略优势更加明显。从中证红利指数来看，行业分布以银行、煤炭、交运和钢铁为主，市值平均为1600亿元，股息率为5.5%，整体估值依然不贵，因此该策略仍具优势，但能源、公用等板块相对高估，A股热点轮动较快，因此需警惕回调风险。未来若经济好转，利率上行，或者股市反转，则该策略也有可能阶段性失效。

4、从竞争格局出发，白酒行业怎么看？

2023年，终端需求和渠道“弱复苏、去库存、强分化”是白酒行业主基调。中证白酒指数（18只个股）在2023年前三季度合计营收规模3076亿元，同比上涨18.2%，其中top4合计营收占比80%；归母净利润1189亿元，同比上涨20.3%，其中top4合计归母净利润占比89%。从竞争格局看，贵州茅台、五粮液和泸州老窖为高端白酒，山西汾酒、酒鬼酒、水井坊和舍得酒业为次高端酒，古井、洋河、今世缘、口子窖等为区域性龙头，老白干等是三四线大众白酒。

展望2024，预计行业总量微增，头部企业更加品牌价值，行业集中度有望进一步提升，相对看好头部高端白酒和腰部的中高端白酒，次高端和三四线白酒可能仍将承压。目前中证白酒指数的市盈率估值为26倍，处于历史30%分位数，整体合理偏低，对于消费行业奕丰研究部持中性观点。