NO.123【基金访谈】市场反复磨底，怎样提高基金投资胜率？

1、7月会议有何深意？

7月会议有一些超预期的表述。

首先，房地产没有再提房住不炒，而是换成了相对积极的表述，“适应我国供求关系发生重大变化的新形势”，并“适时调整和优化政策”；

第二点值得注意的是，会议提出“活跃资本市场，提振投资者信心”，这一条在4月份是没有提过的，并且在历史上几次会议提到资本市场，从后续的股价走势来看，政策底之后基本上就是市场底。

但是这一次会议召开后，市场经历短暂狂欢，并没有展现持续的热度。这一方面因为前期市场已经博弈和定价了部分政策预期，另一方面，政策是否只是喊口号，要看后期落实是否有真金白银支撑，并且信心需要更长的时间来修复。

2、定投真的不用择时吗？

最基础的定投一般是指在固定时间间隔下，投入一笔固定金额，无论市场涨跌或者估值位置。

但是我们更常提到的定投其实结合了股票估值，估值越低，定投金额越大，相当于已将择时考虑在内。A股是个估值波动非常剧烈的市场，就像张坤在中报中写到的，组合持仓公司内在价值的复合增速可达15%，而公司内在价值增长未能转化成为组合市值增长的原因，正是在于估值的大幅下移抵消了内生价值的增长。

在这种环境下，结合估值的定投方法能够识别股市的相对高低位，在高位适时止盈，避免在山顶买入大量股票，再坐过山车；低位则加大股票的抄底力度，多积攒便宜筹码。

3、有哪些板块属于你看好的价格洼地？

很多行业已经周期性见底，进入到从主动去库存进入到被动去库存阶段，一旦下游需求上涨，价格拐点将随之显现。

比如化工，随着原材料价格回落，且龙头市场份额提升，一旦需求起来恢复正常的利润率后，业绩会出现反转；

奕丰所看好的三大板块的估值也处于合理较低区间，工业板块中，光伏风电装机需求维持高增长，而供给过剩导致的竞争恶化有望缓解，估值也已经反映悲观情绪；医药板块的仿制药企被集采杀到合理估值区间，而现在面临着仿制药出清与创新药共振的转折点；金融板块也依然处于低估区间，稳健经营和政策支持下，经营效率和股东回报提升还有较高空间。

4、说说分红与除息

基金分红和除息和股票类似，随着分红的发生，基金净值因除权而降低，投资人所拥有的资产整体并没有发生变化，类似于从左边口袋移到右边口袋。

如果不分红，这部分收益也会体现在净值中，对投资者没有实质性的影响。

那么为什么有分红这种设置，在于获得一定的现金流，在不处置基金资产的同时，可以维持生活的日常开销。或者如果对后市比较乐观，也可选择红利再投资。

5、市场反复磨底，怎样提高基金投资胜率？

策略上分批入场和均衡配置。分批买入的首要目的就是分散风险，这样即使后续市场继续下跌，也不至于陷入进退两难的窘境，用纪律追求投资中的“大概率”；而如果上涨，至少也持有了部分低成本的基金。

均衡配置的目的同样如此，对不同风格和行业都有持仓，有利于减少在极端行情下的波动，也更容易拿得住。