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NO.120【基金访谈】下半年,如何展望A股走势?看好哪些细分机会?

薛定谔的猫   有道财富 楼主 2023-7-18 08:00:00 显示全部楼层 来自:上海
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第一百一二十期【基金访谈】全文


1、用多长时间来评价基金经理的能力比较合适?


一般来讲至少3年,但本质上是要看基金经理是否经历了一轮牛熊(5-7年),因为牛市中赚钱是大概率事件,熊市才更考验投资能力。2019、2022和2021这3年行情都不错,但2018、2022年的熊市或许能帮助我们更能了解基金经理的投资风格。


奕丰在筛选年度精选基金时,要求基金至少成立5年,定量方面会看历史业绩、熊市期间的最大回撤以及基金费率,定性方面会看仓位、行业配置、持股集中度、规模等。


目前全市场有3471名基金经理,从投资年限来看,47%的基金经理任职“未满3年”,17%为“3~5年”,28%为“5~10年”,7%为“10年以上”。


2、回撤大=差基金?一定不能买?


未必,对于高风险产品,回撤大是情理之中,还是要结合基金类型、投资范围、基金经理的投资风格以及投资者的风险偏好来综合考虑,基金只是工具,适合自己的才是最好的。


比如富国朱少醒,从业23年,投资年限约18年,任职年化回报约17%,是业内知名的投资老将,而其管理的代表基金,本身就是高仓位运行的偏股型基金,历史业绩也确实是“牛市涨得多,熊市不抗跌”,2022年沪深300跌21%,它跌24%,也是情理之中的事。再比如新能源这种单一行业/主题基金,高仓位运行,很多基金在2020年业绩翻倍、2021年大涨50%,那行业高增长时期过去,基金高位回撤50%,仿佛也是情理之中。


3、今年以来美股和A股科技股行情火爆,两者有何区别?


中美科技股的大涨都受益于2022年大跌带来的低估值以及AI行情,不同点在于:


1)宏观经济及相关度。美国经济是“弱预期、强现实”,而美国科技股和宏观经济相关度高,盈利超预期。而中国经济是“强预期、弱现实”,然而我国科技股和宏观经济相关度较低,因此和金融、消费等宏观相关度更高的板块之间有一定的跷跷板效应。


2)在货币政策的边际变化上,美联储加息见顶、美债利率中枢回落,利好估值扩张,而我国货币政策面临人民币贬值压力,边际宽松的空间受限。


3)在技术水平上,美国处于绝对领先地位,基本面支撑较强,堪称全球的核心资产,而A股科技股处于追赶低位,且A股占比较小,因此相对更偏主题投资,易受情绪和资金面影响,大涨之后难免波动加大。


4)A股也有自身的行业逻辑,比如涨幅最大的传媒,除了AI催化,主要还是监管态度改善,游戏版号恢复发放带来估值修复,以及影院疫后复苏。


4、下半年,如何展望A股走势?看好哪些细分机会?


2023上半年,宏观经济是“强预期、弱现实”,A股冲高回落,沪深300上半年微跌0.75%。


展望下半年,奕丰认为市场对宏观经济过于悲观,忽略了复苏中的亮点和政策稳经济的调节空间,预计3季度库存周期大概率转入被动去库,PPI将触底回升并驱动上市公司盈利修复。整体来看A股估值合理偏低,风险溢价处于历史高位,表明股期机会凸出。


行业方面,奕丰依然看好具有估值优势的金融和基本面改善的医药,同时将涵盖电力设备、机械和军工的工业板块从看淡上调为看好,将涨幅较大的信息技术从看好下调为中性。


5、下半年全球市场看好哪些机会?理由?


对于全球股市,奕丰集团表示谨慎乐观,相对于债市,股市性价比处于中性位置。


上半年全球股市已经大幅上涨,未来全球经济衰退压力下,盈利有下修风险,因此股市性价比不如去年10月,相对看好医疗、必要消费等需求更具确定性的行业。


细分市场来看,部分国家将受益于中国经济转型、部分产业链转移出中国,比如东协国家、印度等,相对看好新加坡的高息金融股,印尼和马来西亚的资源股,旅游业复苏的泰国。


债市方面,高利率环境下,看好短久期债券,全球经济衰退背景下,需警惕好收益债的违约风险,相对看好投资级债券。未来美联储若降息,将更利好长久期债券。


投资落地方面,国内资金可借助QDII基金布局美股、印度和美元债。

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萤火微凉浅草暖   论坛首富 2023-7-18 08:01:46 显示全部楼层 来自:
下半年没戏。
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kurama1412   世界首富 2023-7-18 08:01:58 来自手机   显示全部楼层 来自:上海
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喜大普奔   论坛守护神 2023-7-18 08:03:18 来自手机   显示全部楼层 来自:河北石家庄
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