【每周策略】“双节”难掩衰退预期，防疫放松提振内需20221205-20221209

// 环球市场回顾 //

受到双节影响，美国就业市场仍然表现十分强劲，服务业带动经济短期修复，11月非制造业PMI升至56.5，高于预期。

但另一领先数据——当周领取救济金人数，该指标已连续多周攀升，表明未来美国失业率上升将是大概率事件，亦难免于经济衰退的风险。

商品方面，上周石油价格大幅下跌，ICE布油周跌幅超过-10%，是今年4月以来最大周度跌幅。主要原因来自于欧美等多数全球重要经济体未来经济衰退风险加剧，预期需求大幅下降。

数据来源：Wind及奕丰基金研究部编撰

截至2022年12月9日

// 境内市场回顾 //

上周三卫建委公布防疫新十条政策，周中开始密集开展防疫发布会，讨论优化防控准则和细节。同一时间，国内多数城市取消强制核酸检测规定，动态清零已经转向至防疫优化。

受此影响，A股周内仍然呈现反弹趋势，三大指数周内均收获一定涨幅，沪深300十大行业中，两类消费涨幅领先。

除此之外，海关总署于上周公布11月进出口数据。11月出口同比降幅达到-8.7%；进口同比下降至-10.6%；贸易顺差缩小至698亿元。

海外需求下行和同期高基数是造成这一现象的主要原因，但仍然超过了此前市场普遍预期。

数据来源：Wind及奕丰基金研究部编撰

截至2022年12月9日

// 后续市场展望 //

在外需明显走弱的情况下，国内急需提振消费与投资以拉动经济逐步走强。虽然防疫“新十条”的出台表明当前我国对于防疫政策已经出现明显转向，未来将更加兼顾经济和防疫间的优化与平衡。

然而，借鉴境外多数国家的放开后的表现，我们仍然需要提防未来1-2个月内的疫情爆发期对于实体经济与居民消费的影响，尤其叠加春节期间国内人员大幅流动的背景下。

12月处于重要会议窗口期，上周的政治局会议重点讨论疫情防控新规的优化细则，而对于具体刺激居民消费和地产支持措施仍然是未来可以值得期待的方向。