NO.93【基金访谈】在投资领域什么是不变的，什么是一直变化的？

1. 光伏产业链现在到底是高估了还是低估了？

因为估值中包含了对未来预期、投资者情绪、筹码分布等因素，短期估值的位置在不同投资者的眼中，高低也不同，我们可以试着从多种不同角度去理解。

以wind光伏指数为例，从相对估值来看，滚动市盈率24.8倍，位于过去5年历史的14%分位，较为明显的低估。但市净率4.1倍，位于过去5年历史的65%分位，甚至略微有些高估。

从成长股PEG的角度来看，如果按未来3年盈利年化50%增速来看，目前PEG为0.5，也是较为明显的低估状态。

同样以此盈利增速计算，则2024年动态市盈率为14倍，若之后盈利增速仍能够保持15%以上，也可以基本认为处在低估状态。

综上，较多指标显示光伏板块目前估值水平大概率处在低估状态，不过所依赖的假设条件，尤其是盈利增速，基本可以肯定会随着产业的变化而调整。这就是我们需要持续跟踪基本面，并结合市价变化，不断调整观点的原因。

2. 国企估值回归背景下哪些基金可以布局？

国企目前显著低估的板块有建筑工程、交通运输、金融地产、能源、电信等。相关基金可以重点关注金融行业、价值风格、国企改革等主题基金。

奕丰2022年精选基金中，工银瑞信战略转型主题、工银瑞信金融地产属于关联度较强的标的，另外典型价值风格经理所管基金，比如姜诚所管理的中泰星元价值优选、谭丽管理的嘉实价值精选也是不错的选择。

3. 怎么维持开心的投资心态？

涨跌都是投资中必然会发生的事情，涨了一般不会不开心，所以我理解这个问题想问的是“如何处理下跌时的投资心态”。

从理性的角度看，首先要搞清楚下跌的原因，如果是买入的依据出现了动摇，就承认失败并认真总结失败原因，把亏掉的钱列为必须支出的“学费”，虽然钱没了，但提升了认知。

而如果只是市场正常的波动，或情绪造成的非理性大幅下跌，那就更应该开心，因为又有“傻子”来送钱了。同样的东西现在可以花更少的钱买到，何乐而不为？

这些道理听起来简单，但知易行难，往往需要较长的时间实践、适应和磨练。

4. 您觉得对投资最有帮助的书籍是哪几本？

个人认为投资入门，最好的是马尔基尔的《漫步华尔街》；

财务分析方面，唐朝写的《手把手教你读财报2》是不错的选择，马克斯的《投资最重要的事》有点难度，邱国鹭的《投资最简单的事》可能更适合普通投资者。

5. 在投资领域什么是不变的，什么是一直变化的？

不变的原则必然是本质的、普适的、简单和明确的。个人认为只有1条，即在资产价格低于价值时买进，高于价值时卖出。

而一直在变化的就是具体执行的时候的标准，其中比较重要的比如：如何衡量资产价值，低于价值多少时买入，买入多少仓位，价值评估出现变动时怎么办等等。

这些都是没有标准答案的，需要投资者找到适合自己的处理方式。