【每周策略】通胀回落美股大涨，政策利好A股V型反转20221105-20221111

// 环球市场回顾 //

美国通胀回落（10月CPI为7.7%，预期7.9%，前值8.2%），美联储加息节奏预期放缓，美股明显反弹，上周纳指大涨8.10%，标普500涨5.90%，道指涨4.15%。点阵图显示市场目前预期12月份加息50bp的概率为80.6%，加息75bp的概率为19.4%。

“海外美国加息”和“国内经济偏弱”两大不利因素同时改善，因此上周港股大涨７％以上。市场对于经济衰退和原油需求下降的担忧降温，上周ICE布油V型收跌2.85%，收于95.76美元/桶。

美国加息预期放缓，美元指数走弱，上周再跌3.95%；同时黄金大涨5.82%，人民币升值2.20%，收于7.1106人民币/美元。

数据来源：Wind及奕丰基金研究部编撰

截至2022年11月11日

// 境内市场回顾 //

上周疫情防控和地产政策利好，A股V型反转，单周小幅收红，沪深300微涨0.56%。11月11日国务院公布了进一步优化疫情防控工作的20条措施，PSL抵押补充贷款、第二支箭（民营企业债券融资支持工具）和杭州地产新政等地产增量政策也持续出台，上周五A股放量拉升，地产股大涨10%，带动上证50涨2.02%；因半导体、光伏、储能、医药等板块回调，创业板指跌1.87%。

行业方面，信息（-2.6％）和医药（-2.2％）领跌，金融（4.4%）和材料（3.8%）领涨。

债市方面，因疫情和地产这两大底层逻辑有所变化，上周10年期国债收益率小幅上行4.00bp，债市微跌0.14%，信用债跌幅小于利率债。

数据来源：Wind及奕丰基金研究部编撰

截至2022年11月11日

// 后续市场展望 //

今影响A股走势的主要因素为：海外美国加息（看通胀）和我国经济（消费看疫情，地产看政策，出口看全球经济）。

目前来看，美国加息、消费/疫情、地产等因素有望边际好转，出口预期走弱，A股大跌之后估值更加便宜，因此判断上行空间大于下跌空间，当然美国通胀是否会持续回落，我国经济是何时复苏，出口下滑幅度如何，仍需数据验证，任何预期差都将引发股市波动。

中性配置下，建议平衡型投资者股基不超50%-60%，单一行业不超20%。