NO.85【基金访谈】房贷利率下调，楼市政策频出，房地产未来走向如何？

问题一：如何看待10月的市场行情？

虽然三季度整体来看权益市场表现不佳，但市场在经历三季度密集调整后，整体估值水平已具备长期吸引力，部分行业的动态估值接近 2018年底水平。在没有新的外部风险出现的情况之下，我们认为市场目前已经具有了较高的性价比。

同时，随着“二十大”的召开，国内政策和经济预期或将逐渐明朗，前期场外观望资金或将逐步入场，从而开启修复行情。但是值得注意的是，未来行情的上涨可能不是一蹴而就的，短期来看，在当前的位置市场或将仍需经历一段时间的磨底过程。建议投资者注意仓位控制，坚持均衡配置。

问题二：当前A股估值水平处于历史什么位置？

截止2022年10月17日，当前A股主要宽基指数除深证100指数处于历史估值的中位数水平外，其他宽基指数，如上证指数、创业板指、沪深300皆处于历史分位30%以下。中证500及中证1000则估值分位更低，仅为15%和10%左右的分位。从绝对估值水平来看，已经具又较好吸引力。

而从沪深300行业的估值水平来看，则差异较大。

300公用、300可选、300消费及300医药，在经过调整后，估值依然处于历史较高分位。而300材料、300金融、300能源、300通信和300信息则处于近10年的低位。

问题三：相较9月，10月资金面有哪些变化？

9 月国庆节前一周，市场流动性有着显著收敛，主要是由于跨季与长假流动性收紧所导致，但是与一季末和二季末相比，三季末的资金面并未变得更紧张。央行对流动性的呵护态度依然明显，同时又展现出一定克制，符合稳健偏松的货币政策基调。

经济数据偏弱导致市场对于经济增速下行的担忧加剧，节前债券利率上升以及对当前政策宽松做出了足够的反应， 利率继续上行的空间较为有限。预计在未来几个月或将迎来宽信用政策落实的密集期。

考虑到节后资金价格将再度宽松，资产配置力量也会相应的加强。因此，对于债市短期的波动，我们认为投资者无需过度担忧。

问题四：房贷利率下调，楼市政策频出，房地产行业未来走向如何？

2季度后，房地产市场迎来了密集的政策利好，但政策传导至需求端仍需时日。目前房地产企业及居民对于未来经济处于较为保守的预期。

从最新房地产相关数据来看，销售面积、销售价格仍处于同比双降的趋势中。

因而，短时间内房地产商扩大投资或者居民提高购房需求的难度都面临较大挑战。想要参与地产赛道的投资者，可以等待地产上市公司财务数据的进一步转好。

问题五：如何看待光伏后续的走势？

根据国家能源局发布的全国电力工业统计数据，截至上半年光伏新增装机30.88GW，同比+137%。其第一批大型风电光伏基地开工建设的比例已经超过90%，而第二批风光大基地也已经启动。1-8月全国光伏新增装机量为44.47GW，其中8月新增装机量达到6.74GW，同比+64%。

目前国内市场中，分布式景气度延续，集中式项目有所起量，下游需求维持高景气，预计全年国内装机将超90GW。因此，可以看出，国内市场延续高景气度，国内装机数据再度同比高增，验证光伏需求景气向上。

但是与此同时，我们也需要关注当前国内光伏建设进度仍然面临几个问题：虽然招标数据增长喜人，但目前地方财政捉襟见肘，大规模的大基地投资建设项目或出现阶段性投资放缓。技术迭代和革新仍然成为光伏电池环节的角逐重点，中游环节企业竞争愈发激烈。

第三第四季度硅料增产并未解决当前供需紧张问题，另外上游硅料企业宣布参与建设组件产能，进一步加剧了下游环节的竞争。