美国高通胀成常态？美银发出“恐怖警告”：未来十年都将保持高位

最新公布的高于预期的美国CPI数据清醒地提醒投资者，高企的通胀数据需要一段时间后才能降温。

上周四美股开盘前，美国劳工部公布的9月美国消费者价格指数（CPI）同比增长8.2%，连续第七个月位于8%上方；剔除燃料和食品等不稳定因素的核心CPI增长6.6%，再刷近40年来的高位，这两个数据均高于市场预期。

有鉴于此，美国银行（Bank of America）在最新报告中警告称，在通胀率低于2%超过10年之后，高通胀报告可能会成为未来常态。背后原因包括：对能源生产的投资不足、工资上涨的顽固性以及人口老龄化将在未来几年推动结构性通胀。

美国银行表示，“从历史上看，一旦通胀率突破5%的门槛，发达经济体平均需要10年时间才能恢复到2%。美联储的大幅加息可能对通胀影响不大，因为很多问题都在供应方面，而不是需求方面。”

总体而言，该行认为，高通胀持续的时间可能比大多数人预期的要长，原因如下：

1. 工资上涨居高不下，婴儿潮一代的人不愿重返工作岗位

“今年早些时候，美国非管理人员的工资增长达到了6%，这是45年来的首次，目前正以5.8%的速度增长。过去20年低于3%的工资增长，似乎是一个异常值，”美银指出。

该行预计，在可预见的未来，劳动力供应将继续紧张，因为约有100万55岁及以上的工人在新冠病毒大流行后离岗，或许是永久离岗。这应该会给工资带来额外的上涨压力。

2. 10年的能源投资不足=更高的成本

美银解释称，油气年度投资在2010年中期达到7500亿美元的峰值后，目前已远远低于5000亿美元。对那些相对低效、分散、昂贵和尚未成熟的能源（风能和太阳能）的不当投资，使欧洲更容易受到影响，在很大程度上导致了全球通胀的爆发。

该行预计明年油价平均将达到每桶100美元，这意味着能源价格将比过去10年高出40%，从而增加生产成本压力。

3.去全球化和人口老龄化=未来的通货膨胀

美银写道，“在中短期内，政策可以缓解工资压力和能源成本上升。但去全球化和老龄化社会的结构性转变更难改变。”

在过去的30到40年里，老龄化是最强大的通货紧缩力量之一。在未来30-40年里，抚养比率的提升可能成为通货膨胀的推动力。根据联合国的数据，美国的抚养比率在2010年见底，并可能在未来40年达到历史最高水平，这表明长期来看通胀存在上行风险。

《人口大逆转：老龄化、不平等与通胀》一书提出一个新观点，被抚养的儿童和老年人具有通胀效应，而劳动年龄人口具有通缩效应，劳动力和被抚养者之间的平衡对于通胀影响很大。当被抚养者的增长速度将超过劳动力的增长速度，由此会带来全球大通胀。