NO.83【基金访谈】基民可以从哪些维度来评价基金经理的真实能力？

第八十三期【基金访谈】全文

问题一、什么是“戴维斯双击”？

戴维斯双击是一种投资股票的策略，其提倡在低市盈率时买入成长性潜力股，待成长潜力显现后，以高市盈率卖出，实现每股收益（EPS）和市盈率（PE）同时增长的倍乘效益。

（市盈率=股价/每股收益，即股价=市盈率*每股收益，相当于股价在两者的影响下飞速上涨）

问题二、基民可以从哪些维度来评价基金经理的真实能力？

一般来说，主要可以从三个角度判断。

（1）基金经理在管产品业绩。基金经理能力最直观的体现就是在管产品的业绩表现。有些基金披露的持仓看似大同小异，但最终取得的业绩却相差较多。这是由于持仓通常只会在定期报告中披露，披露的是截至当天基金的持仓情况，并不能反应基金持有这只股票多久，以及买入的时点、交易的次数。所以，基金经理买入/卖出股票的时机很关键。如果能在相同的市场环境下取得比同类产品更好的业绩，这就体现出了基金经理对市场风格的判断力、对市场变化的敏感度、对市场周期的把握力。

（2）基金经理的管理风格。一个基金经理若是能在不同的市场环境保持相对稳定的投资风格不漂移，这也是其能力所在。

以权益型基金为例，权益投资基金经理可以大致分为四种风格：价值风格、成长风格、平衡风格和行业主题风格。

价值型基金经理关注那些他们认为价格大大低于内在价值的股票，即低估值的股票。

成长风格的基金经理以追求长期增值为投资的目标，关注信誉好、发展前景好、利润较高的成长型公司的股票。

平衡策略又叫GARP策略，基金经理既要找寻具有持续增长潜力但价格合理或低估的股票，又不会一味追求成长性而忽视股票价格。

行业主题风格的基金经理多数深耕行业，选股能力出色，力争管理的行业/主题基金相对被动行业指数、同类可比主动行业/主题基金能创造稳定超额收益。

（3）风险指标。在具体的投资组合管理中，除了宏观的持仓选择、投资风格，还包括对于风险的把控能力，这些能力会反映在回撤率、波动率等风险指标上。

问题三、可转债基金是什么？可转债基金的风险体现在哪些方面？

可转债基金的主要投资对象是可转换债券，境外的可转债基金的主要投向还包括可转换优先股，因此也称为可转换基金。

可转债基金的风险主要体现在：

（1）管理风险：基金管理人在基金管理和运作过程中的判断、知识、经验、决策和技能，会影响其对信息的占有和对经济形势、证券价格走势的判断，从而影响基金收益水平。

（2）证券市场风险：证券市场价格受政治、经济、投资心理、交易系统等多种因素影响，这些诸多的因素会导致基金资产存在很大的潜在风险，同时基金收益水平也会发生变化。

（3）流动性：基金管理人有义务在基金的所有开放日接受投资者的申购和赎回。由于开放式基金在中国推出的时间不长，应对基金赎回的经验不够，加上中国股市的波动性较大，当市场下跌时，交易量往往会大幅下降。如果此时发生大量基金赎回，基金资产将难以变现，基金将面临流动性风险。

（4）信用风险：基金在交易过程中如果发生结算违约的话，或者基金投资的债券发行人发生违约的情况同时拒绝支付到期本息的话，又或者债券发行人信用质量下降导致债券价格发生下跌，就会导致基金资产损失。

问题四、如何挑选适合自己的可转债基金？

（1）基金经理。基金经理过往业绩良好的可以选择，除此之外最好选择从业年限大于2年的基金经理。

（2）基金成立时间。最好不要选择新成立的基金，建议选择成立时间在三年以上的基金，因为成立时间久，越稳定。

（3）基金的业绩。主要观察可转债基金在长短期、牛熊市中的业绩表现。优秀的可转债基金需要具备较强的行情适应性，牛市中股性强，净值向上弹性高;在震荡下行的市场中债性强，回撤有限。

（4）基金的规模。建议规模在1亿以上，不要过小也不要过大。

（5）资产配置。主要判断可转债基金股性和债性的强弱，指标是转股溢价率和纯债溢价率。

（6）正股质地。正股一般都会影响可转债，所以正股的质地很重要，不要选择夕阳行业的转债。

问题五、谈谈您对储能的看法？请问有什么投资机会吗？

在我国能源转型过程中，光伏发电、风力发电以及新能源汽车行业的发展都促进了国内储能电池的增长。但从能源结构来看，火电还是主力。

从政策上看，风光储是一体的，目前储能确实是一个比较大的市场，下一步它呈现出较大的正向发展，但是哪个技术路线能够走出来还是一个不确定因素。

当下对于储能行业有三个挑战，一是储能项目要和电网调度契合起来；二是能量的转换效率；三是储能项目的经济性。

从产业角度，储能依旧处于发展的起步期，各类储能技术路线的商业化应用进展亦存在差异。

可关注技术创新型公司的投资机会，同时其产品和技术已得到市场初步验证，即将进入高速增长通道。如钠离子电池、全钒液流电池、压缩空气储能、飞轮储能等。