1月CPI和PPI双双回落 对物价上涨的担忧可以解除了吗？

此前财联社“C50风向指数”调查显示，市场预估国内1月物价全面回落，CPI同比将降至1%，PPI同比将降至9.4%。

CPI同比将出现趋势性温和上行

国家统计局城市司高级统计师董莉娟称，1月各地区各部门持续做好春节前重要民生商品市场供应，居民消费价格总体平稳。在1月0.9%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为0.5个百分点，新涨价影响约为0.4个百分点。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅与上月相同。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，1月CPI涨幅回落属于短期波动所致，后期伴随消费修复加快等因素影响，CPI同比将现趋势性温和上行，全年中枢有望运行在2%左右。考虑到今年物价形势整体温和，不会对国内货币政策灵活调整形成掣肘。

东吴证券宏观团队对财联社表示，受春节和油价因素影响，1月CPI环比由负转正。猪肉价格依旧是重要拖累，在国家保供政策下，生猪出栏加快，猪价环比继续下降。其他食品价格则在节日的氛围下转涨，在油价反弹和春运同比好转的影响下，出行相关消费价格明显上涨。今年全球疫情大流行或进入尾声，防控政策可能面临调整，服务相关需求和价格有望加速回升。

PPI呈下降趋势，但需注意阶段性反弹风险

董莉娟指出，1月煤炭、钢材等行业价格走低，带动工业品价格整体继续回落。在1月份9.1%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为9.3个百分点，新涨价影响约为-0.2个百分点。

东吴证券宏观团队指出，1月PPI同比的下降略超市场预期，主要原因是保供稳价以及区域性限产的政策下，黑色系如煤炭和钢材价格有所回落，拖累相关行业出厂价格环比继续下滑。

值得注意的是电力供应和食品制造等中下游企业价格反而环比上涨，上游价格向下游传导的进程可能在加速。2022年PPI整体呈下降趋势，但是仍要注意大宗商品供需不平衡可能带来PPI阶段性反弹，这一风险可能在第二季度出现。