10月PMI连续2个月在荣枯线下 “类滞涨”特征在加剧吗？

上周日国家统计局和物流与采购联合会发布的10月中国制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，较上月下降0.4个百分点，连续7个月下降，且连续2个月运行在50%以下，制造业增速放缓。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，10月PMI指数显示，当前经济扩张动能边际走弱，三季度以来的经济下行势头在延续，同时，工业品价格也在继续上行，宏观经济中的“类滞涨”特征进一步凸显。

国泰君安宏观首席分析师董琦表示，10月供需双弱，生产和新订单分项均为09年以来同期最低值，但供给收缩更快，导致上游原材料购进指数为09年以来同期最高值，“类滞涨”格局进一步加剧。往后看，类滞胀格局制约政策发力，地产风险仍未度过高峰，经济仍处于下行前中段。

PMI指数连续2个月运行在荣枯线下，制造业增速放缓 

物流信息中心文韬认为，分项指数变化显示，月内能源价格较快上涨，影响贯穿产业链供应链，其中生产端受影响尤为明显。从行业来看，装备制造业、基础原材料行业增速放缓。但经济中仍有积极因素，市场需求有稳定基础，消费品行业持稳运行。

文韬并指出，企业后市预期有所波动。由于当前能源价格仍高位运行，企业生产成本短期内难有明显下降，加上月底时多地疫情再次散发，经济恢复的不确定性有所上升，企业对后市预期也有所波动，生产经营活动预期指数为53.6%，较上月下降2.8个百分点，为年内最低水平。

英大证券研究所所长郑后成表示，10月制造业PM连续2个月位于荣枯线之下，且持续下探，表明我国制造业收缩压力继续加大。

东吴证券宏观经济团队也表示，10月制造业PMI和非制造业PMI均较9月环比下滑，并创下近10年同月最低值，意味着经济“逆风”压力仍存，四季度GDP破“4”的概率也在加大。

10月服务业PMI经营活动增速放缓，需求保持稳定

10月中国非制造业商务活动指数为52.4%,环比下降0.8个百分点。各单项指数中，新出口订单指数、在手订单指数、投入品价格指数和销售价格指数有所上升，升幅在0.1-4.3个百分点之间；新订单指数与上月持平；存货指数、从业人员指数、供应商配送时间指数和业务活动预期指数有所下降，降幅在0.3-0.7个百分点之间。

物流信息中心武威指出，10月非制造业经营活动增速较上月有所放缓，但需求相对稳定。总体来看，非制造业经营活动增速有所放缓，但需求相对稳定。四季度，投资和消费需求持续发力仍具备基础。

民生银行首席研究员温彬表示，非制造业整体处于扩张区间，但扩张力度继续放缓。近期，国内多地疫情反弹，对服务业的恢复形成一定干扰，在汛期、限电影响下，基建、地产投资较缓，建筑业PMI指数延续回落态势。