NO.47【基金访谈】稳稳的债基为什么有时候也会波动很大？

1、什么是宽基？什么是窄基？

a) 宽基即基础很宽泛，简单理解就是投资标的比较宽泛的一个组合。

特点是投资分散，不会全仓在某些细分的行业或者方向上，所以受到某一特定风险的冲击也有限，俗称踩雷概率低。

当然由于配置方面趋于均衡，其日常涨跌幅接近于市场的平均水平。上证综指，标普500等就属于宽基指数，适合看好具体权益类资产，但不了解行业的投资者。

b) 窄基即与宽基相对，有具体的行业或者主题投向的投资组合，比如中证白酒、中证煤炭的成分股是什么基本是不言自明的。

窄基的特点自然就是波动更大，对本领域的利好和利空反应剧烈。

因此这类指数的主题基金，更适合对行业有一定程度认识，有能力抓住其向上弹性阶段的投资者。

3、重仓股越集中，基金表现越好？

不一定，持仓集中在了热门和风口的个股上时，越集中越好，但是若集中在爆雷的领域，自然就越惨。

采用历史数据统计，持仓集中的基金并无显著优势。

仓位代表态度，高集中度直接反映的是基金经理对标的的信心。但这样的信心到底来自于务实严谨的研究还是盲目自信的空中楼阁，则只能通过基金经理的深入调研予以验证，并不能简单得出越集中表现越好的结论。

4、消费类主题基金回暖，现在可以抄底了吗？

首先消费板块目前显然不在底部，所以抄底的说法严格来讲是没有基础的。

中证消费指数目前市盈率TTM为40倍左右，在过往十年历史的96%分位。所以如果讲抄底，典型的抄底位置是2018年4季度时的22倍左右。

考虑到那是极端风险事件叠加引起的估值压缩极限，很难进行复制，因此30倍左右的消费是较为合理的估值，25倍甚至更低可以作为抄底区间。

消费板块的估值使用PEG较为合适，行业整体盈利中期增速在20%附近，因此1-2倍PEG，即20倍-40倍PE是估值合理波动区间，目前处在合理区间上沿，也难言再向上有明显机会。

2020年市场给予消费板块最高接近50倍的估值水平，也是市场在巨大不确定市场中给出的确定性溢价，具有历史特殊性而非常态化水平。

消费整体估值不低不代表其中完全没有投资机会，只是非常考验基金经理在细分行业和个股上的研究能力。选择这些基金做投资组合的基础配置是合理的。

5、今年以来，部分明星基金业绩出现大幅调整。与之形成对照的是，一些历史业绩不算很长的基金新秀冒了出来，取得了不俗的成绩。对此，部分投资者产生了疑惑，那些业绩不佳的明星基金还值得坚守吗？当前环境下该怎样调整投资策略？