燃煤电价浮动范围扩大 上涨周期或将开启 对物价影响有多大

发改委发布通知，要求有序放开全部燃煤发电电量上网电价。市场人士指出，电力供需紧张叠加高煤价下，倒逼电价机制改革提速，预计电价上涨周期或将开启。

发改委通知指出，燃煤发电电量原则上全部进入电力市场，通过市场交易在“基准价+上下浮动”范围内形成上网电价。现行燃煤发电基准价继续作为新能源发电等价格形成的挂钩基准。

同时，扩大市场交易电价上下浮动范围。将燃煤发电市场交易价格浮动范围由现行的上浮不超过10%、下浮原则上不超过15%，扩大为上下浮动原则上均不超过20%，高耗能企业市场交易电价不受上浮20%限制。

市场人士指出，当下全球能源短缺为市场化电价改革提供了较好的契机。目前欧洲电价普遍上涨过高，能源系统供不应求。截至9月，英国月度平均电价升至285英镑/兆瓦时，同比上升超过500%，用电紧张主要由于经济复苏和能源转型。

市场人士预计，能源转型浪潮下，能源电力化和电力行业脱碳化的趋势将日渐明显，电价波动幅度放开是大势所趋，也是建立新型电力市场必经之路。预计未来电力资源将重回商品属性，并将在较长时间内持续处于紧平衡状态。

电价上涨料将推升物价

发改委价格司副司长彭绍宗表示，此次改革，特别强调要保持居民、农业用电价格的稳定，对居民消费价格指数（CPI）没有直接影响。如果市场交易电价上浮，会在一定程度推高企业特别是上游生产企业用电成本，对工业生产者价格指数（PPI）有一定推升作用。

但改革措施有利于改善电力供求状况，更好保障企业用电需求，促进企业平稳生产、增加市场供给，从总体上有利于物价稳定。总体来看，此次改革对物价水平的影响是有限的。

华西证券宏观分析师孙付认为，电价上涨会部分抬升工业企业生产成本，进而带动出厂价格上涨，四季度PPI或将继续维持高位。此外，如电价上涨5%、10%、15%、20%，对于CPI的拉动为0.34%、0.68%、1.02%、1.36%。如果电价涨幅在10%-15%间，预计此轮电价上涨对于CPI的拉动在0.68%-1%之间。

天风证券分析师孙彬彬也指出，通过投入产出表测算：电价每上涨10%，总体物价水平将上涨0.455%。从历史观察，电价上调10%，影响PPI幅度为1.16个百分点，影响CPI幅度为0.51个百分点。本次电力价格上调，居民、农业、公益性事业用电价格稳定，合理预计电价上行对CPI实际影响幅度小于0.5%，预计对PPI的影响在1%左右。

缓解燃煤发电企业经营困难

彭绍宗同时称，近期煤炭价格明显上涨后，一些地方电力市场的燃煤发电交易电价已实现上浮，对缓解燃煤发电企业经营困难发挥了积极作用。此次改革让电价更灵活反映电力供需形势和成本变化，一定程度上缓解燃煤发电企业经营困难、激励企业增加电力供应，抑制不合理电力需求，改善电力供求状况，更好保障电力安全稳定供应。

申万宏源研究所报告指出，电价上浮区间扩大，煤电有望扭亏业绩弹性较大。考虑到煤电市场化电量占比提升，以及电价浮动，煤电上网电价足够覆盖当前燃料成本变动，使得火电整体扭亏或者微亏。明年煤价中枢有望低于当前极值水平，未来煤电有望回归合理盈利水平。

市场人士指出，电价机制的改变有望改变电力行业的底层投资逻辑，煤电将由周期股还原为真正的公用事业股，带来估值及业绩双升。