美股“怪象”：投资者对经济政策越不确定 股市回报率越高

当投资者面临不确定性时，他们普遍会感到担忧，认为这是一件坏事儿。但事实真的如此吗？一位华尔街策略师日前表示，投资者一直被教导认为，股市讨厌不确定性，但历史却讲述了一个完全不同的故事。

美国投研公司Leuthold Group首席投资策略师詹姆斯•保尔森（James Paulsen）在最近的一份客户报告中强调，经济政策高度不确定性的时期往往与稳健的未来股市回报相关联。

保尔森利用衡量财政和货币政策不确定性的各种指标发现，只有当货币和财政政策的不确定低于平均水平时，股市回报才令人失望。“也就是说，只要投资者不担心经济政策，股市就会陷入困境，”他表示。

另一方面，当投资者对货币或财政政策的担忧高于平均水平时（即经济政策不确定性高于平均水平），股市未来的年化回报率高达约20%。

“我们猜测，更高水平的政策不确定性往往会导致更高的股市回报，因为它创造了一堵担忧之墙。当投资者对货币和财政即将采取的行动感到焦虑时，股市的上行潜力似乎远大于其风险，”保尔森表示。

这也印证了华尔街的一句格言：股市爬上忧虑之墙，跌入希望之坡。当需要担心的事情越多，股市往往就会爬得越高，而等到需要担心的事情变少之后，反而容易下跌。

“希望获得更多确定性的股市投资者应该对他们期望发生的事情感到小心......而不是害怕政策不确定性，相反，他们应该拥抱它！”保尔森总结道。

对于投资者而言，当前的市场不确定性就很高，他们想知道美联储何时会缩减债券购买(以及缩减规模)，美联储何时会提高利率，以及美国国会能否批准总统拜登希望的大规模财政支出方案。

由于令人失望的美国非农就业报告带动了喜忧参半的情绪，美股三大指数上周五涨跌不一，纳斯达克指数创下收盘纪录新高，而标普500指数和道琼斯指数微跌，但均处在历史高点附近。