7月经济数据全面回落 经济下行压力加大

国家统计局周一公布7月经济数据显示，当月数据全面回落、且低于市场预期，主要受到极端气候和疫情扩散等短期影响较大。市场人士预计，8月全国疫情继续多源多点反复，防控工作持续收紧，8月经济数据大概率也会受到疫情压制。

国家统计局新闻发言人付凌晖表示，7月份在面临高温、暴雨以及部分地区局部疫情散发的状况，国民经济主要指标当月同比增速有所回落，但主要宏观指标累计增速保持在合理水平。从下半年来看，今年受基数影响，全年来看主要经济增速会呈现前高后低的状况。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，7月宏观数据显示当前经济下行压力有所加大，下半年宏观政策向稳增长方向微调存在必要性。央行7月全面降准，客观上会对下半年的稳增长起到重要支撑作用，短期内经济下行压力仍然可控。

华泰证券固收张继强团队指出，7月外需边际弱化但还未出现实质压力，内需放缓较为明显。后续出口仍有风险、基建存在温和托底必要，货币政策短期保持合理充裕基调，关注结构性政策，财政需要更有作为，监管存在微调空间。

东吴证券宏观团队表示，在“跨周期调节”下，政策的着眼点已由短及长，更倾向于新一轮疫情得到控制后统筹四季度和明年的经济工作，因此短期内不应指望财政发力的立竿见影，而货币政策进一步降准则可以期待。

工业增加值明显回落

统计局数据显示，7月规模以上工业增加值同比实际增长6.4%，比2019年同期增长11.5%，两年平均增长5.6%。从环比看，7月规模以上工业增加值比上月增长0.30%。1—7月，规模以上工业增加值同比增长14.4%，两年平均增长6.7%。

民生银行首席研究员温彬指出，本月数据明显回落，进一步确认了工业生产的扩张放缓的趋势。目前生产基本恢复到疫情前的水平，继续扩张的动能有限；另外近期疫情持续演变、国内洪涝灾害突发，对生产也形成了一定制约。在多重因素影响下，工业生产发生降速。

固定资产投资增速下滑，制造业投资转弱，地产投资续下滑

统计局称，1-7月全国固定资产投资（不含农户）302533亿元，同比增长10.3%，比1-6月回落2.3个百分点，两年平均增长4.3%；7月份环比增长0.18%。

王青指出，城投平台严监管持续加码及汛情扰动，本月基建投资同比负增幅度较大，以及楼市调控压力下房地产投资降速明显，为7月固定资产投资数据走弱的主因。同时在政策面支持力度加大，PPI高涨等因素推动下，7月制造业投资修复进度明显加快，为本月固定资产投资的主要支撑。

东吴证券宏观团队认为，7月制造业投资增速结束了此前的回升态势。未来制造业投资的回升可能遭遇瓶颈，仅在结构上有亮点。因此在稳定制造业比重的要求下，未来更有可能扩大资本开支。此外受政策、极端天气和疫情蔓延的冲击，房地产投资和销售全面降温。当前基建投资的疲软是结构性的。考虑到当前的跨周期调节，预计未来基建投资回升的空间有限。

消费增速较快回落

数据同时显示，7月社会消费品零售总额34925亿元，同比增长8.5%；比2019年7月增长7.2%，两年平均增速为3.6%。其中除汽车以外的消费品零售额31,578亿元，增长9.7%。扣除价格因素，7月社会消费品零售总额实际增长6.4%。

光大证券宏观高瑞东团队表示，7月社零增速7.3%，低于3月至6月的表现。分类来看，受疫情冲击和地产销售回落影响，地产竣工品类（家具、家电、建材）及可选商品（饮料、化妆品、通讯、办公）回落较大，汽车消费和石油类商品则表现稳定。

温彬认为，7月由于近期疫情持续演变，部分地区重启隔离措施，对消费复苏进程形成阻碍，旅游、住宿、出行、餐饮等线下消费和服务消费受到较大影响。另外，多数主要商品消费增长乏力，7月汽车产、销量环比分别下降4.1%和7.5%，也对消费形成了较大拖累。