【每周策略】腾讯暴跌，游戏板块会成为下一个教育板块吗

核心观点

事件：8月3日，央媒痛批“精神鸦片”，腾讯、网易等游戏股全线大跌。腾讯紧急回应：进一步加强未成年人防沉迷保护，推出了“双减、双打、三提倡”等7条新举措。

【1】监管态度“要发展，也要管”：监管层不仅认可网络游戏的文化价值，而且支持出海，但要做好未成年人防沉迷保护。

【2】未成年人对腾讯总营收的贡献只有2%，业绩影响很小，近期的下跌更多还是源于政策的不确定性，恐慌抛售，避险情绪压制估值。

【3】有些互联网企业估值处于历史低位，恐慌性下跌反而迎来布局机会。对比二季报，我们发现兴全谢治宇和乔迁都有逆势加仓部分游戏龙头。

【4】短期不建议抄底，毕竟政策方面仍存不确定性，利空尚未出尽，拐点尚需等待。建议控制仓位，分批入场，也可每月定投，可关注交银中证海外互联网（164906），前十大重仓股中有腾讯（8.47%）和网易（3.9%）等两大游戏龙头。

央媒批评“精神鸦片”，游戏股全线大跌

8月3日，新华社旗下的重量级刊物《经济参考报》称“精神鸦片”影响未成年人健康成长，并点名痛批游戏《王者荣耀》。虽然相关文章发布4小时后就被删除，但依然“威力惊人”，当天A股和港股游戏板块全线下跌，腾讯盘内一度跌超10%，流通市值损失超4000亿港币，截至收盘，腾讯大跌6.1%，网易大跌7.8%，中手游大跌13.6%，三七互娱大跌5.6%，中信游戏指数（CI005577.WI）单日跌3.9%，“双减”和互联网反垄断等政策影响下，投资者担心游戏板块会成为下一个教育板块。

数据来源：Wind及奕丰中国研究部编撰

截至2021年8月3日

监管层态度 “要发展，也要管”。在7月30日上海Chinajoy大会上，中宣部出版局副局长和中国音像与数字出版协会理事长先后发言表示（中央宣传部是网游的监管部门），游戏承担着传播文化、传承文明的使命，精品化意识增强，优质内容开始主导市场，但仍存在部分问题，比如游戏研发企业与平台运营企业受益失衡、游戏同质化问题以及人才不足问题，而青少年防沉迷保护是重中之重。

在2019年度中国游戏产业年会上，中宣部出版局副局长就发表过《让游戏成为创造美好生活的文化力量》的致辞。此外，监管层不仅认可网络游戏的文化价值，而且还鼓励网游出海。在《十四五规划和2035年愿景目标纲要》里也有提到，积极发展对外文化贸易，开拓海外文化市场，鼓励传统优秀文化产品和影视剧、游戏等数字文化“走出去”。

随着流量红利的见顶，海外市场也成为了带动行业增长的重要驱动力。《2021年1-6月份中国游戏产业报告》显示，2021年上半年，中国游戏用户规模为6.67亿人，同比增长1.38%。中国游戏市场实际销售收入为1504.93亿元，同比增长7.89%。按海内外自主研发游戏市场来看，中国自主研发游戏国内市场实际销售收入为1301.12亿元同比增长，海外市场为84.68亿美元，同比增长11.58%，整体而言海外市场增速快于国内市场。

业绩影响有限，政策不确定性对市场情绪影响较大。2020年腾讯总营收为4820.64亿元，国内网游收入为1561亿元，只占总营收的三分之一，而18岁以下未成年人只占其中国网络游戏流水的6.0%，其中16岁以下的占比只有3.2%，也就是说18岁以下未成年人对其总营收的贡献只有2%，16岁以下未成年人对总营收的贡献只有1%，可以说微乎其微。此外，为了进一步加大对未成年人的保护力度，8月3日腾讯宣布将从《王者荣耀》为试点，逐步面向全线游戏推出“双减、双打、三提倡”等7条新举措。当然，未成年人防沉迷保护，不是游戏公司一方的责任，家庭、学校、社会、政府等都各有责任，这在《未成年人保护法》中都有明确规定。

数据来源：Wind及奕丰中国研究部编撰

截至2021年8月3日

奕丰研究部认为，监管层不仅认可网络游戏的文化价值，而且支持出海，只不过要做好未成年人防沉迷保护，因此游戏板块不会成为下一个教育板块。未成年人对游戏企业的业绩影响很小，近期的下跌更多还是源于政策的不确定性。目前有些互联网企业估值处于历史低位，恐慌性下跌反而迎来布局机会，比如对比二季报，我们发现兴全谢治宇和乔迁都有逆势加仓部分游戏龙头。不过短期不建议抄底，毕竟利空尚未出尽，政策方面仍存不确定性，拐点尚需等待，建议控制仓位或分批入场，相关基金可关注交银中证海外互联网（164906），前十大重仓股中有腾讯（8.47%）和网易（3.9%）等两大游戏龙头。

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本文来自奕丰金融