【每周策略】保存弹药等待新机遇20210802-20210806

各主要经济体通胀水平持续爆表，所幸经济扩张力度整体强劲，美国7月非农数据录得佳绩，这或为美联储Taper埋下伏笔。部分新兴市场国家已开始使用加息手段，提前对冲可能出现的美元流动性紧缩。全球股指上周表现向好，绝大多数小幅上涨，美国道琼斯、标普500和纳斯达克分别上涨0.78%、0.94%、1.11%。

港股虽也有一定程度回暖，但表现仍较疲弱，主要由于针对中概互联的不利因素仍在发酵。上周恒生指数上行0.84%，恒生国企指数上行0.44%。美元流动性趋紧环境下，各类大宗商品、黄金、原油单周出现显著回调，其中ICE布油跌幅达6.52%。美元指数短期也显著走强，人民币相对美元小幅贬值至6.4688USD/CNY。

数据来源：Wind及奕丰金融研究部编撰

截至2021年8月6日

财新7月服务业PMI较6月低点大幅反弹，但上周由于Delta变种病毒的影响，各地加强了管控措施，多地服务业短期再受冲击。7月出口表现符合预期，单月增速回落，但绝对金额创出历史新高。A股市场上，各大宽基指数经历了一周强势反弹后，各风格宽基指数均有2%左右涨幅，但是可以看到量能明显逐渐萎缩，高景气行业炒作力度减弱，资金对于高估值板块也有出现畏高的情绪。行业表现方面，工业和可选消费涨幅超5%，能源、信息录得微跌。债市方面，无风险利率再度走低，主要债券指数涨幅边际放缓。

数据来源：Wind及奕丰金融研究部编撰

截至2021年8月6日

接下来一周，外部Taper风险，内部中报风险、房企中资美元债风险和赛道板块解禁峰值风险叠加，大概率又是宽幅震荡的一周，尤其可以看到像光伏、新能源和半导体等高景气度高估值的板块已经出现大涨大跌的行情，而这种情况也一般出现在上涨的尾端，建议短期尽量避开偏离合理估值较大的拥挤赛道，耐心等待大量资金从这些板块释放后再次选择的行业和板块布局。当我们忽略短期的市场震荡，可以将目光稍微放的长些，我们坚信中国股市目前整体估值合理，系统性风险不大，新入场的投资者仍然是参与的时机。具体不建议短期追高，做好股债均衡和优势行业上均衡配置，灵活使用基金组合达成投资目标。

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