【每周策略】全面降准不改稳健中性，A股震荡微涨0712-0716

美国通胀数据再次超预期上行，市场担忧情绪升温，上周美股三大股指微跌，纳指下跌1.87%，标普500下跌0.97 %，道指下跌0.52%。6月经济数据：美国CPI同比增长5.4%，前值5.0%；核心CPI同比涨4.5%，前值3.8%；核心PPI同比增长6.9%，前值5.9%。7月10日当周初次申请失业金人数为36万，前值38.6万。

港股方面，恒生指数上涨2.41%，龙头科技股连跌两周后，略有反弹。大宗商品方面，原油高位回调约3%，收于73.3美元/桶；黄金几乎收平，在1800美元/盎司附近震荡。人民币维持双向窄幅波动，上周小幅升值0.26%，收于6.4678元/美元。

数据来源：Wind及奕丰中国研究部编撰

截至2021年7月16日

上周A股震荡微涨，风格上，小盘股优于大盘股，深市优于沪市。北上资金大进大出，热门板块有所回调，市场波动加剧。中证500和深证成指领涨，分别上涨1.77%和0.86%；行业上，医药、材料和必要消费领涨，公用、能源领跌。近期火爆的半导体板块单周下跌3.3%。7月9日（上上周五）盘后央行全面降准，但货币政策依然维持中性稳健格局。

上周债市收益不错，中债综指上涨0.30%，受益于降准，利率曲线明显下行，10年国债利率突破2.95%，利率债表现优于信用债。

数据来源：Wind及奕丰中国研究部编撰

截至2021年7月16日

美国通胀虽然高企，但仍在美联储容忍范围内，实际利率没有大涨条件，就业市场仍待复苏，预计短期高位震荡，盈利增长有望逐步消化高估值，长期仍是向上趋势，建议“不上车不下车”。相对更看好具有估值优势的新兴市场，尤其是大中华地区。

国内经济持续复苏，增速放缓，但货币政策中性稳健，相对友好，结构性行情下，A股仍有投资机会，只是增量博弈下，波动比较大，建议做好股债搭配。中性配置建议股债六十四开，行业均衡配置，股基关注主题行业，债基关注多元资产，一键配置可关注最优夏普。