暂时通胀 VS 严重通胀？专家通胀观点大PK

尽管美联储主席鲍威尔再提“通胀暂时论”，但全球最大对冲基金桥水创始人达利欧与美国前财长萨默斯纷纷发出预警，称美联储虽然暗示会提前介入防范风险，但美国可能将迎来一段时期经济过热和通胀，这将给经济复苏带来威胁。

当地时间6月21日，达里奥和萨默斯在卡塔尔经济论坛上，纷纷就通胀问题表达了担忧。与此同时，在周一美股盘后公布的演讲稿中，鲍威尔再次重申：通胀虽然出现了明显上升，但随着供应失衡的问题得到解决，预计后续将回落至美联储2%的政策目标附近。

通胀威胁论

达里奥周一认为，在真实利率为负之前，美联储不太能进一步收紧货币政策。达利奥更担心的是金融资产中的通胀问题。达里奥认为由于债券的大量发行，“货币通胀”将难以避免。

“美联储应该收紧政策，而且我也认为他们应该收紧一点。但我认为，你会看到一个极其敏感的金融市场和经济，因为资产的久期已经相当长了。”达里奥表示。

达里奥称，尽管利率极低，且实际通胀率(经通胀调整后)为负，但由于美国赤字预计将上升，美国将“不得不向持有债券头寸的投资者大量债券”。与此同时，中国和其它资本市场对全球投资者的吸引力正变得越来越大。

达里奥称，“这造成了可能引发货币通胀的供求（失衡）状况，因为没有足够的需求购买这些债券。”他认为，美联储因此将无法缩减债券购买，相反可能不得不加大实际购买力度，以防止利率上升。

有独无偶，萨默斯当天在会上也表示，美联储不应该在通胀问题上再表现得这样平静。他明确指出实际通胀水平与市场预期存在的偏差：

在2月时，市场共识是今年的通胀将略高于2%，而在今年前五个月就已经超过了这个数字。这意味着，人们不光应该修正自己的预测，还应该思考他们犯下了什么样的思维错误，以至于预测出现如此大的偏差。

达利奥在5月11日出席媒体线上活动时曾经警告称，拜登的经济计划增加了通胀和美元贬值的风险，让太多的资金流入经济体内，产生制造泡沫的风险。他当时表示，失业救济补贴只需自然推行到期即可，这些都是小问题，而大问题是海量经济刺激的资金会推升通胀率。

美国蒙茅斯大学上周发布的一项民意调查显示，约有70%美国民众担心拜登支出计划可能导致通胀。

萨默斯一直对美国通胀形势忧心忡忡。今年稍早他在对外关系委员会论坛上表示，“所有迹象都表明通胀开始爆发”。他当时指出，最近的住房、二手车和大宗商品价格上涨，以及劳动力的短缺，是他做出上述评判的主要原因。

萨默斯5月还警告称，美国应立即对宽松的经济措施采取限制，否则将引发严重的通货膨胀。

通胀暂时论

美国公布的5月通胀数据出现“爆表”。根据美国劳工部的数据，5月整体CPI同比涨5%，高于市场预期的4.7%，增速创2008年8月以来最高，而扣除食品等因素的核心CPI同比增长3.8%，创1992年以来新高。

但尽管如此，从当前公开表态来看，达利欧与萨默斯是认为通胀会高企依然是少数派。

在准备周二向美国众议院冠状病毒危机特别小组委员会作证的发言中，美联储主席鲍威尔再次重申：

“近几个月，通胀已明显上升。这部分体现为，在计算时考虑到疫情初期的通胀数据非常低；油价此前上涨传导至消费类能源价格；支出因经济持续复工而反弹；以及恶化的供应瓶颈因素，后者限制了一些经济领域近期迅速生产的速度。随着这些暂时的供应影响减少，通胀料将朝着我们（联储）的长期目标方向回落。”

鲍威尔的说法很大程度上重复了他在6月16日议息会议后记者会上的开场白。

美联储政客上周令投资者感到意外，因为点阵图显示他们提前了对加息的预期时间和步伐，同时还开始讨论何时缩减资产购买规模。

此前的5月27日，美国财长耶伦在出席众议院拨款委员会听证会时也表示，当前的高通胀是因为去年指标数据很低有基数效应，而且原材料短缺。她认为，当前的高通胀是暂时的，可能持续到今年末，然后出现缓和。

基金经理的观点也大体一致。美国银行6月全球基金经理调查显示，224位受访基金经理中，72%认为美国通胀是“暂时的”，只有23%的人认为是“永久的”。