市场动态：中概互联网高位回调33%，买入机会已现

如图1所示，2021年以来，中国互联网指数（H11136.CSI）一路暴涨，截至2月17日最高涨幅达32.8%，但随后一路狂跌，截至5月11日，高点以来的最大回撤达33%，年初至今的累计跌幅为11.7%，同期沪深300跌3.6%，美股纳斯达克涨3.9%。

数据来源：Wind及奕丰中国研究部编撰

截至2021年5月11日

奕丰研究部认为，中概互联网板块下跌的原因主要有四：

（1）年前涨幅过急过快，2020年以来更是翻倍，有获利回吐压力；

（2）与中/美/港股等大盘走势有关。通胀升温-美债利率上行-市场流动性边际收紧-高估值板块杀估值。此前也有消息称，重仓中概股的美国机构爆仓被强平。

（3）“二选一”反垄断调查、消费者权益保护等强监管，短期利空，长期利好；

（4）行业竞争激烈，电商巨头厮杀，社区团购大战。

如表1所示，从成分股来看，前10大权重股中，5涨5跌。2021年以来，哔哩哔哩涨14%，拼多多跌29%，快手上市即巅峰，股价从418元的高位跌至220元，几乎腰斩。前两大权重股腾讯和阿里的股价相对坚挺，但市盈率估值已经跌至30倍以下，处于-1倍标准差的历史低位。

表1.中国互联网指数权重股表现

数据来源：Wind及奕丰中国研究部编撰

截至2021年5月11日

截至2021年5月12日，中国互联网指数的市盈率估值为55倍，处于近10年80%分位，整体板块仍不便宜，不宜重仓。但大跌之后，部分权重个股已经跌出机会。

目前美股高位震荡，我国A股震荡磨底，预计互联网板块也难有趋势性大涨机会，此外，中概互联网整体估值仍不便宜，不宜重仓，尤其是相关指数基金。但大跌之后已经跌出局部投资机会。

消费升级、科技创新背景下，我们依然看好中国互联网等新经济龙头的长期发展趋势。建议关注交银中证海外中国互联网（164906.OF，被动指数型），摩根太平洋科技（968061，主动管理，布局中概互联网+日韩台半导体龙头）或工银全球精选（486002.OF，偏被动管理的主动管理型，中美科技龙头）。

已经持有相关基金的投资者近期可以适当补仓，未持有的投资者可买入建仓。中性配置下，股债配比六十四开，各类科技基占股基的比例不宜超过20%，其中科技基包括互联网、传媒、电子半导体、通信、5G、新能源新材料和新兴产业等。

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本文来自奕丰金融