一年完成转型，净利润环比翻倍，解析你我贷的进阶之路

铁血硬汉鹿晗 · 2020-12-8 23:14:11

精彩内容

综合看来，嘉银Q3业绩稳健，已全面转型至金融科技平台，100%资金机构供应，良好的风控水平，受到客户认可，客户复借率持续提升，而成本控制优化，盈利水平也大幅提升，基本面持续向好。而转型成效明显，该公司受到众多投行机构关注，从目标价看，该公司估值存在较大的提升空间。

来源：智通财经

一年的时间，用行业最快的速度完成P2P业务退出，以及100%的机构资金占比，嘉银（JFIN.US）已全面转型至金融科技平台。

智通财经了解到，嘉银近日公布Q3业绩，Q3实现收入4.01亿元，环比增长63.8%，股东净利润0.86亿元元，同比增长5.6%，扭转近四个季度下滑趋势，环比大增111.8%，净利率21.4%，同比提升5.43个百分点。此外，该公司在Q3中的机构资金占比已达100%，标志着公司已成功完成业务转型。

2019年以来，嘉银积极响应“三降监管”政策，主动压缩资产规模，并进行业务转型，将个人资金向机构资金转型，同时加大金融科技投入，用科技赋能机构业务，仅仅用了一年时间，业务已全面转型。2020年11月10日，该公司宣布P2P的余额已全部清零，标志着嘉银已成功转型为一家金融科技公司。

该公司董事长严定贵在季度业绩公告中称，嘉银在面临激烈的市场竞争下，不但成功完成业务转型，而且还取得了令人鼓舞的经营成果。实际上，虽然主动收缩资产规模对收入产生了影响，但该公司通过科技投入及合理费用控制，盈利水平显著性提升，在残酷的行业环境下，实现了股东利润最大化目标。

完成全面转型

2020年，网贷行业格局巨变，在严监管下，参与者纷纷加快转型，规模小的以及发展落后逐步退出舞台，而头部几家企业凭借资源优势，不仅存活了下来，还迅速完成了转型，嘉银就是其中之一。经历了行业格局的重塑，监管环境的变迁，以及疫情等不可抗力的突发性考验，嘉银发展的越来越稳。

2020年Q3，在撮合的贷款总额中，该公司机构提供的资金占比已达100%，而去年同期刚刚引入机构，占比仅8.2%，仅仅一年时间便完成业务转型。实际上，自2020年开始，其机构资金占比迅速飙升，Q1及Q2分别为44.5%和98.6%，而机构服务收入也逐渐成为核心收入，Q2时已占到总收入近70%。

该公司董事长严定贵表示，能够在短短一年内实现业务的全面转型，这充分说明了公司敏捷且出色的执行能力，更重要的是，通过改变业务流程，能够完善平台的功能，使得机构可以更快更轻松地入驻我们的平台并进行整合。

2020年Q3，该公司完成贷款发放量33.3亿元，环比增长为48.8%，凭借强大的风控能力以及客户口碑，其客户稳定性及粘性均有所增强，复借率由去年同期的52.7%大增至74.5%。今年11月份，该公司P2P业务清零，目前已与19家机构实现合作，另有36家机构正在协商/准备中。

在大力进行机构业务转型同时，嘉银持续在金融科技上投入，在人才、系统和技术上均投入了大量资金，风险管理体系通过数据分析、行为分析以及算法驱动进行了一次次的优化迭代。该公司的金融科技主要输出机构为“极融”，包括极融中国和极融海外两大业务线，目前已经覆盖越南、印尼、菲律宾、印度、墨西哥等多个国家。

盈利大幅提升

风控是业务稳健经营以及客户信任的基础，2020年该公司的数据源目前已有4个维度、5个大类、20多小项，数据合作机构多达20余家，同时加强了联合建模方面的进展，目前已与百行征信、法研院、腾讯云、阿里云等征信机构、运营商、互联网巨头，通过驻场建模、三方建模、沙箱建模、联邦建模等多种方式进行联合建模。

得益于快速转型的业务，以及良好的风控水平，嘉银盈利水平显著提升，2020年Q3毛利率为85.3%，同比提升5.07个百分点，环比提升6.1个百分点，股东净利率为21.4%，同比提升5.43个百分点，同比提升4.8个百分点。

该公司各项费用持续优化，2020年Q3，撮合服务费用同比下降41.2%，营销费用同比下降34.7%，而管理费用同比下降21.5%。从比例看，期间销售费用率为24.8%，同比下降4.95个百分点，行政费用率9.3%，近四个季度最低。此外，其研发费用率为9.8%，往季保持在10%以上。

值得注意的是，2020年起，美国上市公司采用ASC 326准则（CECL Model）评估金融资产的预期信用损失，对收入、利润及资产都产生比较大的影响，新会计准则企业未来的风险点提前暴露。今年Q3期间，该公司资产减值损失仅为0.16亿元，同比大幅度下降76.5%，且远低于同行水平。

与投行目标价差70%的涨幅

2020年网贷行业淘汰赛非常残酷，能存活下来的也就头部那几家，但转型存在阵痛，多数转型成功的企业发生亏损，在新会计准则下，风险也提前暴露，孰优孰劣报表一览无遗。

从政策上看，今年5月份，中国银保监会发布《商业银行互联网贷款管理暂行办法（征求意见稿）》，是政策支持机构助贷行业发展的信号，为该公司机构业务发展提供了契机。此外，监管机构制定了与金融科技公司发展相关的政策和指导性文件，主要针对小额贷款和联合贷款，对该公司商业模式影响有限。

嘉银已全面转型至金融科技公司，通过科技手段帮助持牌金融机构资金和客户的精准对接，目前机构资金贡献已占到100%，资产规模收缩已到“临界低点”，随着机构合作的加大，后期或将快速抬升，成长进入了新的空间。而盈利水平提升，也加大了投资者对该公司未来业绩良好预期。

由于显著的转型成效，该公司受到了华尔街多家机构关注，智通财经注意到，研究机构IPO Edge近日发表报告指出，根据现金流折现估值模型（DCF），在给定的盈利、增长率和贴现率假设下，嘉银的股价估值约为7美元，而目前现价仅为4.1美元，显然价值存在低估。

DCF是非常严谨的估值模型，考虑到公司未来持续经营下产生的持续现金流，IPO Edge分析师Donovan Jones特别指出，通过现金流折现估值模型（DCF）计算，嘉银DCF估值明显高于其目前股价。实际上，近半年来，该公司获得多家投资机构增持，包括JP Morgan Chase & Company、巴克莱PLC、美国银行以及摩根士丹利。

即使从相对估值而言，该公司估值也是非常低的，根据相关行情软件，其PE（TTM）仅为7.5倍，而美股信贷服务行业PE值达到25倍，存在非常大的估值修复空间。

综上看来，嘉银Q3业绩稳健，已全面转型至金融科技平台，100%资金机构供应，良好的风控水平，受到客户认可，客户复借率持续提升，而成本控制优化，盈利水平也大幅提升，基本面持续向好。而转型成效明显，该公司受到众多投行机构关注，从目标价看，该公司估值存在较大的提升空间。

论坛精灵 · 2020-12-8 23:14:14

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Hua · 2020-12-8 23:26:32

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右脚从良 · 2020-12-8 23:29:01

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富甲一方 · 2020-12-8 23:30:51

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azf6618 · 2020-12-8 23:30:56

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月半 · 2020-12-8 23:33:20

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nwd7yet9tl · 2020-12-8 23:33:54

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nwd7pceajq · 2020-12-8 23:35:21

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yueqi363 · 2020-12-9 00:09:43

平台的运营数据说明内功扎实。

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