理财“存款化”趋势增强，警惕产品净值波动

花之语 · 2024-5-20 14:09:41

好收益产品难觅的环境下，理财市场上月单月新增2万亿元的体量引起关注。进一步来看，背后是叫停“手工补息”后，银行端企业存款涌入理财市场。不过，近期理财市场净值出现波动，底层资产好收益难觅加剧了理财子业绩达标压力。业内人士认为，补息缺失是否会造成产品净值波动的问题值得关注，理财报价利率下行中警惕机构行为引发的负反馈超调阶段。

业绩达标压力凸显

普益标准研究员刘丰铭认为，理财产品“存款化”趋势增强，体现出居民青睐较低的风险水平和较为稳定的收益特征的理财产品，这与当前的资本市场环境密切相关。即国内股债市场的波动加剧了投资者的谨慎情绪，理财产品为了满足投资者对低风险、稳定收益的需求，开始更多地配置现金及银行存款类资产。然而，即便现金管理类、固定收益类两类理财产品承接存款回流，实现规模高增，但两类理财产品业绩表现有所“松动”，未能延续居民要稳定收益的要求。据兴业研究公司宏观市场部测算的数据，4月份，现金管理型理财产品平均净值增长率有所下降，相比3月走低0.01个百分点，至0.17%，同期固定收益类理财产品平均净值增长率报0.94%，环比走高0.08个百分点。另据普益标准数据，4月，新发固定收益类、混合类理财产品平均业绩比较基准利率为3.12%、3.68%，环比上月分别下降0.06、上升0.2个百分点。

无论是业绩比较基准、还是净值增长率，4月现金管理类理财产品表现均有所走低，而这一趋势此前已有所体现。兴业研究公司宏观市场部在报告中指出，近1个月和近3个月，含权类产品的收益表现均优于固定收益类，收益率排序为商品及衍生品类>权益类>混合类>固定收益类>现金管理型。据Wind数据，截至4月底，年内现金管理型理财产品年化回报率仅为2.18%，远低于固定收益类产品今年以来3.94%的年化回报率，权益类、商品及衍生品类、混合类分别取得3.38%、3.05%、2.58%的年化回报，分别较前一月提升0.03、0.29、0.44、30.09、1.08个百分点。

警惕负反馈风险

一直以来，理财和存款被业内视为共生与竞争的关系，两者在规模上具备“跷跷板”效应，又互为保证资产收益率的配置对象。接受记者采访的业内人士认为，4月限制“手工补息”下，推动“存款搬家”，相关市场普遍担忧理财产品存在资产欠配与业绩达标压力。中金公司固收分析师王子瑜指出，考虑到银行理财配置了约7万亿元的存款，近两年理财为降低净值波动大幅又增配无风险的存款类资产，其中通过保险资管计划持有的协议存款、以及部分存在手工补息的存款面临着收益的整改下调，预计对理财收益率造成下行压力。根据中信证券研究部此前的测算数据，理财配置相关协存的规模可能高达2万亿以上，若采取新老划断的方式，将有2万亿资金可能面临重配。该机构认为，配置存款的理财产品主要为现金理财和最短持有期产品，因此资金重向不会完全与之匹配，首选仍为其他合规的高息存款资产。

前述人士告诉记者，银行理财对现金及存款的配置热情不减，使得理财产品业绩达标压力继续凸显，预计未来理财会继续下调报价利率，重新推动居民和企业重新回存普通存款。 王子瑜预计，在银行流动性指标的约束下，以及理财高息资产逐渐减少的情况下，普通存款利率和理财报价利率最终有望得以相互联动下行。华西证券分析师肖金川进一步指出，“手工补息”暂停后，非银端资金将面临存款通常采用类摊余法进行计价，补息缺失是否会造成产品净值波动的问题。传导至债市来看，“如果进一步上行，可能会触发理财及银行对基金的赎回，从而进入机构行为引发的负反馈超调阶段。”（第一财经）

喜大普奔 · 2024-5-20 14:10:03

谢谢分享。

cxl0828 · 2024-5-20 14:22:14

认准嘉银科技平安幸福

布衣巷 · 2024-5-20 14:25:38

保持清醒头脑，警惕净值波动。

娥娥 · 2024-5-20 14:59:27

理财不容易，🉐遇到放心的平台。

w7kk37lx9jn9 · 2024-5-20 15:04:23

谢谢分享

花之语 · 2024-5-20 15:17:51

预计未来理财会继续下调报价利率，重新推动居民和企业重新回存普通存款。

老克勒 · 2024-5-20 16:15:25

关注一下

nwd7p3rfcv · 2024-5-20 16:34:36

谢谢分享

w7kk37ptlkqp · 2024-5-20 17:50:42

见机行事

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