利率走廊机制利率走廊机制是一种货币政策操作框架，通过设定利率 ...

利率走廊机制

利率走廊机制是一种货币政策操作框架，通过设定利率上限和下限，引导短期市场利率在目标区间内波动，以实现货币政策的稳定性和有效性。以下是其核心要点：

构成要素

走廊上限：通常由常备借贷便利（SLF）利率决定，当市场资金紧张、利率过高时，商业银行可按此利率从央行获得贷款，形成利率“天花板”。

走廊下限：由超额存款准备金利率决定，商业银行存放在央行的超额准备金可获得此利率，市场利率不会低于此水平，形成利率“地板”。

政策目标利率：位于走廊中间，是央行希望市场利率围绕其波动的利率，如中国以公开市场7天期逆回购利率为政策目标利率。

作用与意义

稳定短期利率：抑制市场利率过度波动，尤其在流动性冲击时发挥“自动稳定器”作用。

提高政策传导效率：明确利率边界，使市场清晰预判利率波动范围，增强货币政策向债券、信贷市场的传导效果。

维护金融稳定：在极端市场压力下，确保银行体系能获得流动性，防范系统性风险。

中国实践

中国自2015年建立利率走廊机制，以SLF利率为上限、超额准备金利率为下限、7天逆回购利率为政策目标利率。

2024年央行推出临时正、逆回购工具，进一步优化利率走廊，收窄走廊宽度至约65个基点，增强政策信号的清晰度。

利率走廊机制是央行调控短期利率的重要工具，通过设定明确的利率边界，为市场提供稳定的政策预期，促进货币政策的有效传导。

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