城投债月度净融资-418亿元，连续五个月为负，城投转型进行中

财联社

随着大规模债务置换加速推进，城投也在加快市场化转型，城投债融资继续呈现收缩态势。

财联社据相关渠道统计，7月城投债净融资-418亿元，连续第5个月为负，但融资缺口环比有所收窄。此外，机构统计市场情况还显示，7 月城投债市场呈现“融资旺盛、审批提速与终止上升”并存的特征。

财联社据第三方平台“城投之家”与东方金诚数据统计，7月城投债融资规模持续收缩，当月发行量2644亿元，环比、同比分别减少16.0%和20.2%；净融资连续第5个月为负，融资缺口环比收窄274亿元至-418亿元，同比走阔527亿元。

2025年以来，城投债共计发行31,136.10亿元，总偿还额累计32,612.05亿元，净融资-1,475.97亿元。城投债发行量同比下降16.9%至2.05万亿元，净融资缺口同比扩大1572亿元至-3289亿元。

分主体评级来看，1-7月累计，AAA级、AA+级和AA级城投债发行量同比分别下降26.2%、14.9%和12.1%，净融资均累计为负。

终止项目规模方面，7月，城投公司债终止审查规模为126.01亿元，较上月明显上升，与2024年6月相比，同比下降74.68%。当月共有20家城投企业的公司债项目被终止审查，较上月增加4家，计划发行额合计176.41亿元，环比增加100.39亿元。1-7月累计，城投企业被终止审查公司债项目合计66个，计划发行总额744.30亿元，较上年同期减少1790.21亿元。

东方金诚研究发展部执行总监冯琳对财联社表示，今年以来，中央继续完善和落实一揽子化债方案，大规模债务置换加速推进，监管新规强化审核标准，倒逼城投加快市场化转型。在此背景下，7月城投债融资环境继续保持严格基调。

冯琳表示，预计城投债供给将持续收缩。从近期政策来看，7月30日中央政治局会议指出，积极稳妥化解地方政府债务风险，严禁新增隐性债务，有力有序有效推进地方融资平台出清；8月1日，财政部通报6起地方政府隐性债务问责典型案例。这表明监管层对化债政策基调不变、力度不减，城投融资仍受到严格监管的同时，城投平台也将加速市场化转型。

国金证券固收团队在研报中分析，7 月城投债市场呈现“融资旺盛、审批提速与终止上升”并存的特征，反映了当前政策引导与风险防控平衡下的市场分化格局。在化债的背景下，城投融资环境呈现出的这种“融资总量宽松与结构收紧”状态不难理解：一方面，注册与审批的宽松信号，显示出政策对于城投合理融资需求的支持，为城投化解存量债务、接续项目提供了窗口；另一方面，终止项目持续上升反映出弱资质主体的融资渠道仍受限制。

此外，国金证券还表示，市场资源将向财政稳健的区域与转型成效显著的主体集中，信用分层趋势持续深化，这种分化既是政策稳步推进的结果，也是城投平台市场化转型过程中的必然阵痛。

评级机构中证鹏元表示，2025年上半年，城投债市场在“防风险”与“促发展”再平衡的政策基调下运行。“99号文”明确了城投平台退出标准和时间表，加速平台转型进入深水区。地方AMC新规切断了城投非标腾挪通道，特殊再融资债券发行已接近尾声，而新增专项债发行显著提速。整体来看，城投债券融资环境持续收紧，境内发债审核更加严格，境外融资也逐步纳入了统一规范。

城投债近期持续收缩，7月净融资为-418亿元，显示出市场化转型的加速✨。尽管发行量减少，融资需求仍高，市场在政策引导下发生分化

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