金融“国补”的意义

鱼羊鲜 · 9 小时前

金融“国补”的意义

财经网

2025年8月27日

问AI · 金融“国补”如何撬动百倍消费？

日前，财政部、央行等部门发布了《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》，明确对个人消费贷款进行财政贴息。此项新政策被认为是促进消费、提振内需的措施之一，由于财政部门对相关贷款进行贴息补贴，新的政策也被称为是“以旧换新”补贴等促消费政策向金融领域的扩张，由此也被称为是金融“国补”。另外，这也是财政方面直接面向普通居民消费者的首次补贴。就此而言，个人消费贷款贴息可以说是“一箭双雕”，既刺激消费，又能促进“五篇大文章”之一的普惠金融的发展。

与此同时，财政部等9部门联合印发了《服务业经营主体贷款贴息政策实施方案》，明确对符合条件的消费领域服务业经营主体贷款给予财政贴息。虽然此项政策面向的是产业端，属于鼓励服务业发展和降低企业融资成本的考虑。而实际上，对于服务业的扶持其实还是消费市场建设的一个方面，金融监管总局相关负责人表示，就服务业经营主体的贷款贴息政策而言，经办银行首先要聚焦餐饮住宿、健康、养老、托育、家政、文化、娱乐、旅游、体育等8类与人民群众日常生活密切相关的消费行业，加大信贷投放力度。这意味着相关的服务业主体贴息政策目标还是通过提高服务供给的质量，提升消费需求，同样是指向“促消费”和“扩内需”。

当然，从政策思路来说，这两项金融“国补”政策也是财政和金融政策相互配合的一个新的方式。如财政部副廖岷8月13日在国新办新闻发布会上所言，这两年不断加大财政和金融的配合，以放大公共资金的乘数效应，扩大政策覆盖面。本次推出的个人消费贷款贴息和服务业经营主体贷款贴息就是财政、金融配合的具体措施之一，目的是通过进一步降低居民和经营主体信贷成本，在保障和改善民生同时，提振消费、畅通经济循环。

另外，此前的财政“两新”政策中，销售企业在申请补贴的同时，会向消费者让利，降低价格。而通过贷款贴息直接补贴需求端，直接提升需求，在销售端，不仅不会调降价格，反而一些商品价格会有所提升，对于缓解通缩压力，提振市场信心具有间接的帮助。从这里可以看到当前政策思路的一些转变和更新。

从个人消费贷款贴息政策的具体内容来看，一是有额度限制。个人消费贷款贴息范围包括单笔5万元以下消费，以及单笔5万元及以上的家用汽车、养老生育、教育培训、文化旅游、家居家装、电子产品、健康医疗等重点领域消费。对于单笔5万元以上的消费，以5万元消费额度为上限进行贴息。同时，每个机构的消费贷款贴息有3000元的限额。当然，如果通过多家机构获得消费贷款，个人可能会突破上述约束。总体上来看，政策还是针对有消费能力和贷款能力的消费者，希望提高特定人群的消费需求，具有“精准”调控的意图，并不是“大水漫灌”，或者普适型的金融政策。对于相关服务业主体贷款贴息，面向的还是小微企业，具有100万元的单笔限额，而且需要在8个特定的领域。这些政策同样具有普惠的性质，可以弥补消费行业的短板，提升服务消费供给能力和质量，更给小微企业发展带来金融资源。

当然，和“两新”政策中的“以旧换新”等直接补贴政策相比，对个人消费贷款进行贴息，杠杆更高。此前，财政3000亿元“以旧换新”补贴，带动超过万亿元的新增消费，杠杆在3:10左右。而据财政部门介绍，有关消费贷款贴息3000元，可以带动三十万元的消费贷款，也就能带来百倍的消费。同时，个人消费贷款所购买的商品范围没有特别的限制，补贴直接通过贷款机构发放到个人，不需要经过企业，也不需要商品生产企业申请，因而实际上扩大了对消费品（或者服务）的补贴范围，更具有普惠性，而且通过金融机构进行补贴，实际上减少了流程和审核成本，效率会更高。如果和“以旧换新”的商品补贴结合起来，的确会进一步增强对消费的刺激，加大经济动能向“内循环”转移的步伐。

值得注意的是，财政对个人消费贷款进行补贴，与央行推动的“养老和服务再贷款”的结构性货币政策工具并不相同，可以理解为一项新的财政金融增量政策。后者是针对金融机构的低息再贷款，使得金融机构可以以此扩大对相关领域的金融支持能力。如此一来，作为财政金融工具，贴息会增加居民从金融机构进行个人消费贷款，相关销售的增长，会推动企业端的服务业主体增加投资，从而向金融机构增加经营性和投资性贷款；随着相关普惠金融的增长，金融机构再向央行申请相关的再贷款，以扩大普惠金融供应能力。这样一来，各项财政、金融和货币工具，在资金流动中形成金融促进消费、支持服务业发展的闭环。这恐怕是这些新的工具在政策层面的意义。

从金融意义上来看，两项贴息政策，实际上是针对特定人群、特定领域的降息，可以被理解为结构性的财政金融政策。与此同时，这种贴息并不影响利率稳定，暗示着货币政策持续全面降息的可能性并不大。当然，虽然存在贴息，但不等于相应的贷款会“井喷式”地大幅增长。其实，很难想象，能有多少消费者会因为节约千元的利息而增加约十万元的消费支出。而且，个人消费贷款不仅取决于消费内容，还和个人收入的稳定**息相关，政策效果可能还是一个渐进式的增长过程。整体来看，相较于带来的增量而言，新的财政贴息政策效果恐怕结构性的影响会更大一些。

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